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▷ 報告指阿里雲端與AI為第二增長曲線，面臨短期阻力
▷ 大和預期雲業務利潤率提升，資本開支受晶片限制
大和發表研究報告指出，阿里巴巴(09988)所在行業發展正變得更有利於雲端運算和人工智能，有關業務正成為阿里第二增長曲線。大和重申公司「買入」評級及維持目標價195元。
大和表示，儘管阿里巴巴面臨人工智能Token定價壓力、即時零售競爭和進取資本開支等短期阻力，但目前估值已反映大部分風險，並且未充分體現其人工智能選擇權價值，包括未來約5年內雲端運算加人工智能業務達到1000億美元年收入的中期目標。
大和預期，較早的價格上調和持續向高利潤模型即服務的組合轉移，將推動短期改善雲端利潤率，從2026年第一季約9%提升至未來幾季約11%至12%。長期而言，隨著國產晶片和T-head(即旗下半導體晶片企業平頭哥半導體有限公司)處理器的更廣泛採用，以及基於內部晶片和通義千問模型的更整合產品，預期將進一步推升利潤率至約20%。
雖然人工智能需求推動人工智能支出呈上升趨勢，但資本開支部署仍受晶片供應限制。在人工智能以外，即時零售繼續優先考慮市場份額和盈虧平衡，但受競爭動態影響。大和預期2027財年第一季客戶管理收入(CMR)將因宏觀阻力而保持疲軟，但這為持續的人工智能投資提供穩定現金流。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社12日專訊》
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