《港股評論》恒指或於26300點遇阻，舜宇受惠產品組合優化

　　美伊局勢出現重大轉折，伊朗表示接受巴基斯坦提出的停火提議，美伊談判將於周五（10日）在伊斯蘭堡展開，為美伊雙方首次舉行正式談判，美伊終戰漸見曙光。消息令已被震至七零八落的股市得以喘定，刺激環球股市夾升，恒指更一度直逼26000點關口。

　　以短期趨勢而言，恒指周三（8日）正式向上突破自1月29日以來形成的小型下跌軌，形成突破訊號，若短期在約25500點附近有效站穩，亦即小型下跌軌之頂部以及周三所出現的上升裂口頂，恒指後市或有望上試26300點水平。估值而言，現階段的預期市盈率約11倍，估值大幅低於其他環球主要股市，後續受流動性緊縮的影響更小，反映現階段部署開始具安全邊際。

　　此外，投資者不妨留意以真金白銀投注的Polymarket。執筆之時（9日），市場押注戰爭將於4月30日前結束的機率急升至68%，而最新FedWatch Tool亦顯示今年12月減息機率回升至約21.9%，反映市場的恐慌情緒有所緩解。縱然戰爭陰霾未散，但美伊雙方始終缺乏持久戰的底氣，先前之調整或已反映最壞預期，投資者或未須對4月的港股表現過分悲觀。

　　現時市況轉好，市場風險胃納回升，有利高Beta股份表現，投資者可重新關注估值合理及有新增長點的舜宇光學(02382)。

　　舜宇去年收入432.29億元（人民幣．下同），按年增加12.9%。其中，手機產品收入273.24億元，按年增8.6%；汽車產品收入73.28億元，按年增加21.3%；純利46.39億元，按年增長71.9%；毛利率約19.7%，較去年增加約1.4個百分點。展望未來，我們料公司將受惠於產品組合持續優化，以及光學零件行業規模擴展。

　　此外，公司管理層指引預料2026年收入和盈利至少增長7%，而我們認為公司產品在高端智能手機領域具領導地位，是終端客戶旗艦機型配置的首選，且隨AI技術持續滲透，將激發市場對鏡頭的新需求，加之攝像頭規格持續升級，拉升光學產品的ASP（平均售價），從而抵消降低智能手機需求疲軟及擴展現實業務下滑帶來的風險，料管理層定下的增長目標可望達成。公司也強調在海外主要客戶方面的進展，力爭在2026年實現100%的收入增長，為今年業績提供堅實支撐。　

　　公司現金流充裕，去年經營活動現金流按年大增75.9%，自由現金流量按年亦升42%，將利潤轉化為實際現金的能力強勁。回報率方面，公司去年不論在ROE、ROA及ROIC均顯著提升，反映公司經營績效及行業競爭優勢持續提升。公司負債比率約10.2%，流動比率1.6倍，速動比率1.3倍，短期償債能力充足，負債結構健康。

　　公司預測市盈率約14.1倍，低於5年均值，PEG僅0.71，相信現價已反映市場對智能手機及汽車行業增長放緩的擔憂。不過，考慮到公司屬智能光學行業龍頭，且實行多賽道布局，以及受惠規模效應，料公司今年仍具增長空間。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。