按盤價 
《經濟通通訊社４日專訊》阿里巴巴（０９９８８）公布擬發行約１２０億港元零息可交換
債券（ＣＢ），可交?阿里健康（００２４１）股份，變相減持後者最多１２％股份，兩股今早
齊下跌，其中阿里健康更插逾半成，為表現最差藍籌。值得留意，阿里近日動作頻頻，包括旗下
淘寶閃購推出５００億元人民幣直接補貼，阿里雲亦將投入逾４億元人民幣支持國際生態建設，
發展業務資金需求大，抽水再正常不過，卻拖累阿里健康股價齊走弱，兩隻股份應如何部署？
＊阿里擬發行１２０億港元零息可交換債券，變相減持阿里健康最多１２％＊
阿里巴巴公布，擬發行本金總額１２０﹒２３億港元、２０３２年到期的零息可交換債券並
完成定價，是次債券將參照其旗下約６４％持股之子公司阿里健康股份作交換標的，初始交換比
率為每１００萬港元可換１６﹒０５１３６萬股阿里健康股份，相當於每股初始交換價為
６﹒２３元，較對沖配售價格４﹒２１元溢價４８％。基於初始交換價格，並假設債券被全數交
換為阿里健康股份，債券的初始交換財產將代表阿里健康截至２０２５年５月３１日不超過約
１２％的已發行股本。債券發行預計將於２０２５年７月９日完成。
阿里巴巴預計債券發行淨籌約１１９億港元，擬用作一般公司用途，包括投資支持雲基礎設
施及國際商業業務發展。是次債券為無擔保非次級債，亦不設定期利息。債券持有人可於
２０３０年７月９日要求贖回，或於特定條件下行使贖回權。如市價連續日數高於交換價
１３０％，阿里巴巴亦可選擇提前贖回。
＊淘寶閃購推５００億人幣直接補貼，阿里雲投入逾４億加碼國際生態＊
值得一提，阿里旗下淘寶閃購近日宣布，由７月２日起１２個月內將向消費者及商家直接提
供５００億元人民幣補貼。淘寶閃購稱，會通過發放大額紅包、免單卡、官方補貼一口價商品等
方式給消費者帶來優惠、便捷的服務和體驗，進一步激發消費活力，並同時上線店鋪補貼、商品
補貼、配送補貼、免佣減佣等措施，促進商家生意增長。此前淘寶閃購指，上線兩個月，日訂單
突破６０００萬單。
另阿里雲昨日（３日）宣布，將在未來一年投入超４億元人民幣，專項支持國際合作夥伴生
態建設。這筆投入將主要用於聯合市場活動、激勵返利機制及培訓賦能，幫助合作夥伴拓展業務
、提升能力，加快雲和ＡＩ產品在全球市場的落地。
＊富瑞：阿里健康股價強，助降阿里ＣＢ融資成本＊
富瑞發表研報指，阿里巴巴目前持有阿里健康約６４％股權，而阿里健康年初至今股價上漲
約４０％，有助於降低融資成本。以港元計價的可交換債券基準利率較美元低，融資更具優勢。
而阿里健康早前公布的全年業績表現不錯，截至３月３１日止年度純利約１４﹒３億元人民
幣，按年升約６２﹒１％；營業收入約３０６億元人民幣，升１３﹒２％，因醫藥自營業務、醫
藥電商平台業務穩健發展，毛利７４﹒３億元人民幣，升２６﹒１％，毛利率２４﹒３％，升
２﹒５個百分點，調整後淨利潤額１９﹒５億元人民幣，增長３５﹒６％，調整後淨利潤率從
５﹒３％提升１﹒１個百分點至６﹒４％。於３月３１日，天貓健康平台服務的在線主營商家增
長３５％至４﹒８３萬個。
＊溫鋼城：阿里健康若未能重上４﹒３５元恐續跌，阿里現價吸引惟走勢未轉強＊
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Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城，他指大市升至高位會有多些抽水活動。阿里健康早前也炒升過
一輪，阿里就乘機抽水，股價急跌很正常，阿里發可交換債券，即是曲線減持阿里健康，若直接
於街外賣出如配售，股價也會即時下跌，但以今次以發ＣＢ方式減持，起碼令投資者有得揀，股
份也非即時「掟出街」而是慢慢滲出，感覺上較好，且無論買債券或接貨，若見阿里健康上升可
要股票，見下跌則取回成本，故市場上應該有些人對阿里健康有興趣會考慮。而對於阿里，此舉
應是為了減輕對自己的影響，因公司不是沽出自己股份。
溫鋼城續指，阿里健康股東現時沒甚麼可做，唯一希望不會破壞由４月７日開始延伸的上升
軌，若收市前可重回裂口之上即４﹒３５元，影響會較小，否則繼續往下插機會增大，下一支持
位為４月７日低位３﹒８５元，也可看２５０天線約４﹒０７元有否支持。至於阿里，做完今次
融資後，短期應不會再配股，本可考慮趁低吸納，但近來阿里一旦不受北水青睞就下跌，再跌下
去不知能否守住１００元，昨日北水就走了３２﹒２６億，差不多冠絕全場，第二位的騰訊
（００７００）也只走了８﹒８５億，前日則走了１７﹒３４億，再上一日走了５﹒５億，雖然
現價開始吸引，但走勢暫未見轉強，買入後要有耐性持有。
阿里健康半日跌６﹒４２％收報４﹒２３元，連跌４日，累計跌幅１２﹒９６％，成交
１５﹒２７億元。阿里巴巴跌０﹒５７％報１０５﹒６元，連跌６日，累計跌幅８﹒５７％，成
交６５﹒２４億元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
《專訪》陸叔：ATMXJ邊隻要買邊兩隻要避，泡泡瑪特點部署► 立即收看
