收緊新股回撥機制大型投行力挺，惟中小型券商憂壓縮生存空間

　　近期新股市場再掀起熱潮，甚至出現逾２５萬人追捧單一新股盛況。然而，港交所
（００３８８）本周三（１９日）結束的新股定價機制諮詢中，提出收緊公開認購超購時的回撥
機制，引發投行與零售經紀行之間的博弈。
　
　　大型投行普遍認為，現行回撥機制扭曲新股價格，而且與全球市場做法背道而馳，散戶經紀
行就指，最新的建議忽視香港市場特質，並向大行傾斜，反對調整回撥機制。富途早在２月已公
開表態反對，稱新措施會令散戶「蒙受巨大損失」。信誠證券亦發表聲明，強調現行機制多年來
運作良好。
　
　　代表小型投行的香港保薦人主管協會創會會長鄧澔暐建議，港交所應調高回撥機制的超購倍
數門檻，以平衡機構與散戶利益。他認為，ＦＩＮＩ機制催生了新股「超購潮」，壓縮了機構投
資者的分配，形成「先天性缺陷」。
　
　　一名不願具名的券商高層透露，在ＦＩＮＩ機制下，部分券商已放棄孖展息收入，轉而依靠
新股申購手續費、中籤時１％經紀費及交易費等維持收益。他坦言，若新措施實施，熱門新股將
會更難中籤，散戶分貨減少，將進一步壓縮中小型券商的生存空間。《香港經濟日報》