《券商精點》中信里昂︰阿里健康增長潛力低於同業，評級優於大市

　　《經濟通通訊社６日專訊》中信里昂研究報告指出，預期阿里健康（００２４１）２０２６
財年收入將增長９％，經調整淨利潤將增長１８％，相較該行先前的預測下調了８﹒３％。鑒於
阿里健康在快速增長的處方藥和即時零售領域的曝險較低，該行認為其收入增長潛力將低於同業
，但其應能維持利潤紀律並實現穩定的利潤率改善。該行予阿里健康「優於大市」評級，目標價
４﹒８元。
　
　　報告指出，阿里健康在自營（１Ｐ）處方藥和即時零售兩方面均採取審慎策略，可能導致其
收入增長潛力低於同業，但應能維持利潤紀律並實現穩定的利潤率改善。
　
　　該行指出，該公司在自營（１Ｐ）處方藥和即時零售業務上均採取審慎策略，與部分同業編
列預算以在這些快速增長的垂直領域搶佔市佔率的做法形成對比。阿里健康重點仍放在平台營運
上，引導更多用戶流量至第三方商品，並透過優化商家管理來提高抽成率
（ｔａｋｅｒａｔｅｓ）。
　
　　另外，目前已有超過２０個城市支持線下到線上（Ｏ２Ｏ）非處方藥（ＯＴＣ）的醫保報銷
，部分城市正探索將處方藥、集合帳戶（ｐｏｏｌｅｄ　ａｃｃｏｕｎｔｓ）和企業對消費者
（Ｂ２Ｃ）渠道納入覆蓋範圍。上海、廣州等城市已放寬牌照標準，將要求從大型線下連鎖藥店
降低為更少數量的配送中心即可。該行認為，上述支持性政策應能降低線上平台擴展即時藥品零
售的門檻，並降低建立自營（１Ｐ）線下據點的成本。（ｋｌ）
　
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