《外資精點》花旗：港股衣履製造偏好申洲國際，關稅影響微

　　《經濟通通訊社２日專訊》花旗予申洲國際（０２３１３）「買入」評級，目標價１００元
。港股衣履ＯＤＭ供應鏈公司薦股依次為申洲國際、九興控股（０１８３６）、晶苑國際
（０２２３２）及裕元（００５５１）。
　
　　花旗在研報中指出，美國對等關稅政策風險對申洲、九興及晶苑國際影響微細，
　
　　該行維持申洲國際２０２５－２７年盈利預測不變，由於申洲對美銷售僅佔總收入１６％，
為區域同業最低，且因申洲採用「離岸價」對客戶報價，而出廠價至零售價的標價倍數高達５－
８倍，關稅僅佔零售價１％至２％，因此對主要客戶，如Ｕｎｉｑｌｏ、Ｎｉｋｅ、
Ａｄｉｄａｓ、Ｐｕｍａ及ＬｕＬｕ不需分擔關稅。
　
　　另外，申洲印尼工廠擴產進度稍慢，但柬埔寨及安徽工廠新增產能可抵銷相關影響。報告亦
引述管理層指引為２０２５年產能增長逾１０％；毛利率及淨利潤率按年擴張。
　
　　該行亦提到，即使假設越南面臨２５％關稅，亦僅佔其零售價３％至５％。（ｒｈ）
　
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