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▷ 可靈AI估值達1170億港元，快手持股降至68.33%
▷ 融資用於業務拓展、日常營運等用途
快手(01024)公布旗下可靈AI(Kling AI)的融資及重組方案，獲注資最多204億元人民幣，投資者包括騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)等，公司估值突破千億。有大行認為可靈融資案可釋放公司估值潛力籲買入，快手股價今早曾升逾6%至45.58元，雖然其後高位遇壓曾倒跌，最終半日收市仍維持連升走勢，或有望翻身可再吼。
*可靈AI獲阿里騰訊等注資逾200億元，估值升至1170億元*
快手公布，將其可靈AI相關資產及業務整合至「北京可靈」旗下，並與多名投資者達成協議，通過增資擴股引入約190.5億元人民幣增資，折合約219.5億港元，是次增資完成後，可靈的交易前估值增至1170億港元。快手表示，21名獨立投資者、獨立非執行董事盧蓉擔任普通合夥人的有限合夥企業及主要股東騰訊(00700)，合共以約138.24億元人民幣現金資本注入；同日15名額外投資者合共以約52.23億元人民幣的現金資本注入北京可靈，而北京可靈可於認購期內與新的額外投資者進一步訂立加入協議，惟增資協議的總增資款不得超過204.47億元人民幣，約佔北京可靈經擴大註冊資本的16.67%，該批投資者包括阿里巴巴(09988)旗下杭州阿里雲、百度(09888)及中信証券(06030)(滬:600030)附屬等。
另外，快手指，批准採納北京可靈股份激勵計劃，假設認購限額及附屬公司股份參與計劃的計劃授權限額均獲悉數動用，該集團於北京可靈的股權比例將由100%攤攤薄至約68.33%，即視作出售及/或可能出售北京可靈約31.67%權益。由於重組不會導致失去對北京可靈的控制權，故不會於損益中確認任何收益或虧損。倘認購上限獲悉數動用，北京可靈預期將收取204.47億元人民幣將用於業務拓展、日常營運、營運資金、團隊發展等。集團又指，自2024年6月發布可靈AI 1.0以來，可靈AI已歷經30多次版本更新，為專業消費者提供付費訂閱會員服務，並為企業客戶提供API服務。假設重組已完成，於去年12月31日，北京可靈資產總額約2.44億元人民幣，去年度淨虧損19億元人民幣。
*富瑞：可靈融資案可釋放估值潛力，予目標價82元*
富瑞發表最新研報，認為快手旗下「可靈」融資案可釋放估值潛力，重申「最佳買入」評級，目標價82港元。富瑞認為，市場自今年5月以來便已預期可靈將進行融資，此次進展為利好。可靈投前估值約為150億美元（約1170億港元），若認購上限全數用盡，預計將籌約30億美元。此交易將釋放快手的「各部業務總和(SOTP)」估值潛力。交易完成後，快手將持可靈約68.33%股權，快手當前估值具吸引力。
富瑞指，未計入可靈及可靈分拆後業務估值的情況下，快手當前2026年市盈率僅9.8倍，估值水平偏低。根據首季財報，快手已加速可靈商業化進程，可靈年度經常性收入(ARR)在2026年3月達5億美元。就營收結構而言，約60%的營收來自API服務，其餘則來自專業客戶的訂閱服務。從地域分布來看，約70%的營收來自海外市場，其餘來自國內市場。相較於海外同業，可靈憑其卓越的影音與圖像品質脫穎而出。可靈AI 3.0模型將影片理解、生成與編輯整合為單一工作流程，支援長達15秒的影片生成，並推出具備高度主題一致性的「同步影音生成」功能。
摩根士丹利則指，快手宣布分拆旗下可靈AI，交易前估價150億美元。可靈將尋求從包括騰訊、阿里巴巴和百度在內的15家外部投資者籌集最多30億美元的資金，交易後估值180億美元，比多家媒體預測的200億美元低10%，但這仍然高於快手目前的預期，予目標價65港元及「增持」評級。
*大華繼顯：可靈AI潛在分拆及加速商業化，予目標價82元*
另大華繼顯近日發表研報指，儘管市場流傳快手旗下可靈AI潛在分拆及加速商業化的正面消息，但快手的股價仍然受壓，反映市場對中國互聯網股票的疲弱情緒，以及第二季較疲軟的廣告和電商趨勢。
該行大致維持對快手今年的盈測，並預計可靈AI的ARR將由去年第一季的1億美元增至今年第四季約10億美元。另外，較高的AI資本開支及研發投入，短期內或繼續令公司的盈利和自由現金流受壓。然而，可靈AI快速增長的ARR和毛利率，顯示出公司商業化進程正在改善，並支持其中期ROI能見度，維持公司「買入」評級，續予目標價82元。
*溫鋼城：快手或可憑可靈AI上市大翻身，若突破50元或可重上58元*
iFAST Global Markets投資總監溫鋼城於今日《開市Good Morning》節目指，快手股價走勢頗令人唏噓。未來或可憑可靈AI上市大翻身，近期美國軟件股也有些少起色，快手有貨可繼續持有，無貨也可嘗試小注買入，50元為第一個較大阻力位，若成功突破有機會重上5月份高位約58元，若要再升則要看到時市場「鑊氣」。之前快手擬分拆可靈AI上市，但炒極炒不起，而當初傳出想分拆上市時正是炒至58元。現時上市更有眉目，有些股東亦願意投資，或可再上試58元，若成功上破則可繼續持有，不過，始終內地科技股有時走勢較飄忽，要適時「落車」，例如可設定「移動止賺位」，一旦再跌穿58元就食胡。
快手半日升0.75%收報42.96元，連升4日，累積升幅6.89%，成交29.89億元。其他科技股也普遍上升，騰訊升1.63%報437.2元，阿里升0.26%報94.75元，美團(03690)升0.78%報71.4元，京東(09618)升2.24%報105.1元，百度升2.18%報112.4元，網易(09999)升3.4%報206.8元，嗶哩嗶哩(09626)升3.12%報138.7元，小米(01810)升3.01%報23.28元。
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
《經濟通通訊社3日專訊》
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