《外資精點》大摩：港鐵物業發展利潤穩健，上調目標價至３１元

　　《經濟通通訊社３０日專訊》大摩發表研究報告指出，港鐵（０００６６）今年上半年的基
本盈利預計按年增長２０％至７０億元，高於市場預期的５５﹒９億元，主要受惠於何文田第二
期項目落成帶動物業發展利潤增長。大摩將港鐵評級維持「增持」，目標價由３０元上調至３１
元，主要由於物業發展利潤能見度提升，目標資產淨值折讓由２５％收窄至２０％。
　
　　該行預期，港鐵２０２５年物業發展利潤將維持在１００億元水平，遠高於２０１１至
２０２０年平均３０億元的水平。該行指出，香港樓價持續穩定，一手成交回升；預計樓價將於
２０２５年下半年開始上升。對於２０２５年預測入賬的項目，７７％已預售。２０２６年預測
入賬的預售比率亦在增加。
　
　　經常性業務方面，港鐵２０２４年經常性息稅折舊及攤銷前利潤按年增長２６％，主要受惠
於本地鐵路業務乘客量回升，加上跨境高鐵乘客量按年增長約２０％。新商場（大圍及黃竹坑）
令投資物業組合面積增加２０％，並貢獻利潤。商場租金負調整亦開始穩定，該行預計經常性息
稅折舊及攤銷前利潤將進一步增長。
　
　　該行預計，一些高收益率地產公司，如恒隆地產（００１０１）及九龍倉置業
（０１９９７），將於２０２５年削減高收益率。該行認為港鐵的股息更具確定性，得益於其防
禦性業務性質、漸進式股息政策及良好記錄，以及可控槓桿率。（ｋｌ）
　
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