《連場取勝－連敬涵》ＡＩ技術及資本雙輪驅動，第四範式伺機吸納

　　《連場取勝》作為中國企業級ＡＩ市場龍頭，第四範式（０６６８２）以「先知ＡＩ平台」
為核心，建構全流程ＡＩ解決方案，平台透過低代碼開發能力和垂直行業深度，將企業開發周期
縮短９５％以上，連續６年蟬聯國內機器學習平台市佔率第一（ＩＤＣ數據）。２０２４年先知
平台營收佔近７０％，按年增４６﹒７％，已成核心成長引擎。
　
　　資本層面，２０２５年７月無極資本以１３﹒０６億元戰略入股，資金重點投向ＡＩ　
Ａｇｅｎｔ與區塊鏈融合領域，其與九鞅科技合作的穩定幣智能管理方案已服務三家頭部發行商
；最新是剛獲富國基金增持至５﹒８４％，半年內三次加倉，凸顯市場看好ＡＩ　Ａｇｅｎｔ的
新創公司潛力。
　
　　第四範式正藉「Ａｇｅｎｔ＋世界模型」架構突破多場景：與致遠互聯聯合發布的協同運營
ＡＩ　Ａｇｅｎｔ，將某央企採購審批周期從５天縮短至２小時；在工業領域，為重型發動機企
業提升產能利用率１３％，港口解決方案透過智能體降本２５％；消費電子端方面，
Ｐｈａｎｃｙ品牌與聯想合作的智慧手表出貨逾１０萬款，在營運商巡檢場景幫助工程師效率提
升三倍。
　
　　技術上，先知平台５﹒０支援快速建構Ａｇｅｎｔ應用，疊加國內「人工智慧＋」政策紅利
，８月將發布的《生成式ＡＩ產業發展白皮書》或明確Ａｇｅｎｔ補貼，進一步開啟市場空間。
　
　　財務方面，公司日前發布盈利預告，預計截至２０２５年６月３０日止６個月，經調整歸母
淨虧損可能實現約為６８％至７３％的按年減少，主要原因得益於過去６個月企業用戶對集團核
心產品先知ＡＩ平台的強勁需求，驅動該核心業務板塊收入增長，且在整體收入中的佔比持續擴
大，帶動公司整體收入及毛利潤雙增長。同時，期間綜合運營費用增幅低於毛利潤增幅，經營槓
桿效應的提升，進一步增強了盈利能力。
　
　　公司業務取得大幅改善，但投資者亦需關注兩大挑戰：２０２４年應收帳款３０﹒８６億元
人民幣需優化信用管理，且需因應商湯（０００２０）及科大訊飛等對手在企業級市場的競爭。
但中長期看，ＡＩ　Ａｇｅｎｔ在多產業的先發優勢，疊加資本加持下的「技術＋資本」雙輪驅
動，公司有望成為中國版「Ｐａｌａｎｔｉｒ＋ＳｅｒｖｉｃｅＮｏｗ」。
　
　　受惠於上半年績效驗證獲利改善，中長期海外收入佔比預計從５％提升至１０％，建議可留
意８月中旬的業績公布。股價方面，目前仍沿４月以來的上升軌向上發展，可於５５元買入，業
績如優於預期，可上望６３元水平，跌破５０元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。