《港股評論》信達生物具快速商業化能力，調整後可吸納

　　《港股評論》恒生生物科技指數年初至今升逾９０％，明顯跑贏恒指及科指期內約２３％的
升幅。在生科指數中，成分股中估比最大的藥明生物（０２２６９）股價升約一倍，至於第二大
的信達生物（０１８０１）更升近１﹒５倍，至於近期上市的維立志博（０９８８７）在首掛日
更升近一倍，反映板塊熱度升溫。
　
　　據光大證券的報告，生科股整體表現靚麗，主要是因為內地創新藥ＢＤ（Ｂｕｓｉｎｅｓｓ
　Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ）交易持續落地，疊加國產創新產品出海預期影響，反映內地創新藥
研發能力，加上政策進一步扶持，有助於激發藥廠研發投資，利多產業長遠發展。
　
　　事實上，港股醫藥板塊估值收縮已持續數年，部分優質企業估值在反彈後仍具吸引力。考慮
部分創新藥公司ＢＤ交易持續催化、細分賽道及正處於轉型階段的公司或有積極變化，加上年初
以來南下資金持續買進港股通的醫藥公司，滬港深通資金持倉比例前十大醫藥股的平均持股比例
已達３７﹒９％，反映了市場對該板塊的熱度。
　
　　信達生物在今年首季已經有１５款產品上市，另外有３個品種在中國國家藥品監督管理局審
評中，４個新藥分子進入３期或關鍵性臨床研究，另外約１５個新藥品種已進入臨床研究，料可
為未來一至兩年的收入增長注入強勁動力。
　
　　公司繼２０２４年業績表現大幅提升後，首季收入逾２４億元人民幣，按年升逾４０％，相
信在藥品銷售額持續提升下，第二季收入可望再提速，目前市場預期上半年收入約５７億元人民
幣。管理層重申２０２７年可達成２００億元人民幣銷售額的目標。
　
　　我們看好其新產品的推出將顯著提升收入基礎，同時看好其快速商業化能力，提供長期增長
動力。當中ＰＤ１╱ＩＬ２的抗腫瘤效果提升了市場對全球商業化和業務發展潛力的預期，料商
業前景及發展潛力更加樂觀，市場估計可能於２０２７年起在內地市場推出。
　
　　國家藥監局近期批准其Ｍａｚｄｕｔｉｄｅ（ＧＬＰ－１╱ＧＣＧＲ雙重激動劑）上市，屬
成人減肥藥，是公司最具潛力的產品之一，為內地唯一上市的雙靶點減肥藥，料將快速搶佔內地
減肥藥市場。
　
　　另方面，公司近年加速全球化布局，通過與羅氏、禮來及和黃醫藥（０００１３）等國際巨
頭的合作，提升其全球競爭力，與和黃醫藥合作的呋喹替尼聯合信迪利單抗新藥上市申請已獲國
家藥監局受理，料可進一步擴展其腫瘤學產品組合。
　
　　整體而言，我們看好公司強勁的產品收入增長勢頭，疊加新產品快速放量，以及生產成本進
一步優化，將有利其財務狀況持續改善及營運效率提升。中線繼續看好該股，但近期大市資金快
速在不同板塊流動，生科股明顯炒高，小心資金短線突然離場，加上該股已進入超買區，股價短
線可能出現調整，可於回吐後再關注。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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