《外資精點》瑞銀維持創科實業「買入」評級，目標價１２０元

　　《經濟通通訊社４日專訊》瑞銀發表研究報告指出，美國總統特朗普在社交媒體發文表示，
美國和越南已達成貿易協議，主要包括對越南商品徵收２０％關稅，以及對經由越南轉運的商品
徵收４０％關稅，維持創科實業（００６６９）「買入」評級，目標價１２０元。
　
　　根據瑞銀亞太區經濟團隊的分析，此次宣布的關稅水平處於當地社會預期的低端（即２０－
２５％）。儘管創科實業（００６６９）超過５０％的美國銷售需要由越南產能供應，但瑞銀仍
然相信創科實業可以通過多種措施妥善處理額外成本。從中長期來看，瑞銀認為這輪關稅對創科
實業來說是機遇而非風險，因為其市場份額可能在未來幾年加速增長。
　
　　短期方面，報告認為關稅影響可以得到良好控制。即使在最壞情況下（即對越南徵收４６％
關稅），創科實業可能通過三個渠道（下游分銷商、上游供應商和自我消化）轉嫁成本壓力，將
毛利率收縮控制在３個百分點以內。現在關稅為２０％，瑞銀認為創科實業可以妥善處理衝擊，
使利潤率基本保持穩定。
　
　　中長期方面，由於創科實業對中國產能的依賴度正在迅速下降，其價格上漲（目前僅限於部
分專業產品）比同業溫和得多。從中長期來看，由於對中國的關稅可能會保持在高於越南的水平
，瑞銀認為一些中小型中國電動工具出口商（目前佔美國電動工具進口總量約４５％）可能會因
成本劣勢而被擠出市場。
　
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