按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》澳門公布６月博彩收入按年升１９％至２１０﹒６４億澳門元，
勝市場預期，且為疫情重啟後單月表現第二佳。有分析指，６月本是傳統淡季，賭收成績亮麗相
信是由多種因素結合帶動，包括奢華酒店開業及具號召力演唱會等，全年賭收有機會達到政府最
初估算的２４００億澳門元。有大行隨即唱好濠賭股，其中大摩料銀河娛樂（０００２７）及美
高梅（０２２８２）未來６０天內會跑贏大市，兩者連同其他賭股今早齊升逾半成，新濠
（００２００）更飆逾一成。賭股此前受年初賭收增長放緩影響，表現普遍跑輸大市，是否可再
看好？當中可揀買哪一隻？
＊澳門６月博彩收入按年升１９％，首６個月升４﹒４％＊
澳門博彩監察協調局公布，６月份博彩收入２１０﹒６４億澳門元，按年升１９％，按月則
跌０﹒６％，優於市場預期的１９７﹒５億澳門元。今年首６個月，博彩收入１１８７﹒７１億
澳門元，按年升４﹒４％。
值得一提，今年初澳門賭收有放緩趨勢，１月賭收更按年跌５﹒６％，之後幾個月賭收增速
也是個位數字，直至５月及６月有回升態勢，兩個月均錄得超過２００億澳門元賭收。澳門去年
賭收達２２８０億澳門元，今年初政府估計全年賭收是２４００億澳門元，但５月時修訂為
２２８０億澳門元，現時上半年賭收已達修訂目標的５２％，相信今年不難達標。
＊澳門日報：多種因素結合淡季不淡，全年賭收或達２４００億＊
據《澳門日報》報道，６月是傳統旅遊淡季，澳門賭收應有所回落，但６月賭收成績亮麗。
有分析指是因奢華酒店開業，拉動一班高端旅客來澳；同時，具有號召力的演唱會助攻，帶來具
消費力的客源。此外，衛星場主也發力，多種因素結合。
《澳門日報》又引述學者指，現時客量已恢復疫前２０１９年的九成多，其中內地、香港客
量更超出２０１９年水平，推動賭收上升，很大可能是客量增加所致，加上現時六大博企均針對
新的巿場環境，調整營銷和引客策略，如推出具特色的表演活動、演唱會、藝術文化展等，這些
元素對高端客形成一定吸引力。如果旅客量保持升勢，有望帶動賭收續升，更有機會達到政府最
初估算的全年賭收２４００億澳門元目標。
＊瑞銀：賭收超預期或受張學友演唱會等帶動，首選銀娛＊
瑞銀發表研報指，澳門６月博彩收入達到約２１１億澳門元，按年增長１９％，這意味平均
日均博彩收入為７﹒０２億澳門元，按月增長３％，顯著高於市場預期的６﹒４５億澳門元。超
預期表現可能受到強勁的活動帶動，例如張學友演唱會，以及倫敦人酒店和卡佩拉酒店的業務增
長推動。６月最後８天的需求進一步加速，日均博彩收入約７﹒８３億澳門元，而前２２天的平
均值為６﹒７３億澳門元。市場現時預期７月澳門日均博彩收入為６﹒３億澳門元，按年增長
５％，但按月下降１０％，因基數較高和活動影響。該行行業首選銀娛。
花旗稱，澳門６月博彩總收入高於該行及市場預期；整個上半年按年增長４％。此外，６月
底最後８天的日均收入達７﹒８３億澳門元，表現強勁。該行維持下半年樂觀展望，預計下半年
博彩收入將按年增長６％，主要受惠於去年基數較低及澳門精彩的活動安排。另受惠於低基數效
應，加上多名歌手即將舉辦的演唱會，預計７月博彩收入將按年增長５％，達１９５億澳門元，
日均收入約６﹒２９億澳門元。
＊大摩料銀娛及美高梅股價未來６０天內跑贏大市＊
摩根士丹利則預期銀娛股價在未來６０天內將相對大市指數上升，估算發生機率逾８０％。
該行指，２０２５年第二季博彩總收入按年增長８％，有助支持行業ＥＢＩＴＤＡ率。期內銀娛
的市場份額有所提升，部分受惠於新投入營運嘉佩樂酒店及舉辦演唱會，因此預計公司第二季業
績強勁，預測季內ＥＢＩＴＤＡ按年增長８％，高於市場預期，維持其「大市同步」評級，目標
價３５元。
大摩又預計美高梅股價在於未來６０天內相對大市指數上升，估計發生的機率超過８０％。
該行認為，市場對美高梅的預期似乎過於保守。儘管該公司在４月和５月保持穩定的市場份額，
但目前市場預測公司２０２５年ＥＢＩＴＤＡ較第一季年化水平低出約１０％。同時，其第二季
博彩總收入按年及絕對值計算均高於第一季，因此預期進一步支持上調盈利預測。就第二季物業
ＥＢＩＴＤＡ預測而言，大摩的預測較市場共識高出８％，維持其「增持」評級，目標價
１４﹒５元。
＊郭家耀：內地經濟影響賭收疑慮消除，銀娛受惠非博彩元素３６元可吸＊
港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀指，近兩個月澳門賭收表現都較理想，主要受多個綜合
因素帶動，包括５月份一些假期因素，最近則有演唱會舉行，引導人流到當地，並帶挈博彩收益
，此趨勢當然令市場鼓舞，因年初表現令大家頗擔心，怕會受內地經濟因素影響，博彩意欲也受
限制，最近兩個月就消除了此方面疑慮，而濠賭股經歷一段時間跑輸大市後，近期都有一定程度
回升。踏入下半年，特別是暑假旺季，預計賭收維持理想。
郭家耀又提到，現時賭收結構明顯與以往不同，貴賓廳業務因為監管環境改變，與疫情前水
平相差甚遠，相反中場及高端中場的業務最近已超越了疫情前水平，相信情況會繼續，尤其很多
博企都加了很多非博彩元素於自己的物業，令家庭客去澳門旅遊意欲上升，也會帶動其博彩收入
以外其他收益表現，相信此因素會繼續發酵，有正面催化作用，但同時也要考慮不同的營運商在
非博彩元素方面部署有頗大差異，最近受歡迎的項目往往集中於一兩家營運商的物業舉行，其人
流及收益數字當然較亮麗，其他能否跟上現時新的消費趨勢就要逐間考慮。
郭家耀續指，當中於銀娛物業舉行的演唱會都相當成功，吸引到人流，其酒店房間供應也隨
著相當多酒店落成而增加，銀娛第四期亦繼續動工，相信推出後會進一步加強其非博彩元素，表
現更能從其他競爭對手中區分出來。股價方面，銀娛最近可能因博彩收益數字因素升得較急，如
稍為回調至３６元附近可中線買入，目標定於去年高位約４５元水平應不算奢望。
濠賭股今早普遍繼續急升，銀娛半日升６﹒４６％收報３７﹒１元，金沙中國
（０１９２８）升６﹒８５％報１７﹒４６元，美高梅升６﹒８３％報１３﹒７６元，永利澳門
（０１１２８）升６﹒４６％報５﹒７７元，新濠升１２﹒３８％報４﹒５４元，澳博
（００８８０）升５﹒１４％報２﹒６６元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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