《陸言堂－陳永陸》周大福發可換股債券，利好長遠收入

　　《陸言堂》恒生指數近日表現仍然反覆，並開始在２５０００點進行防衛戰，當中利淡的因
素是港元持續處於弱勢，香港銀行體系結餘將會跌至約６００億元的水平，這代表拆息難免會有
所上升，這絕對會影響樓市及港股短期的表現。
　
　　不過，與此同時，美股持續創出新高，加上關稅問題愈來愈明朗化，投資者對關稅的憂慮開
始下降，這都支持港股的表現。因此，恒指短期應該會在２４５００點至２５５００點之間上落
為主。
　
　　周大福（０１９２９）近日走勢再度轉強，其中一個原因是市場的避險情緒再度轉強，同時
美元再度轉弱，這令金價再度挑戰３５００美元的水平，同時亦令周大福的股價造好。事實上，
早前周大福的業績有不少亮點，儘管期內收入按年下滑１７﹒５％至８９６﹒６億元，淨利潤跌
９％至５９﹒２億元，但均高於市場預期，反映公司在逆市中仍具盈利能力。
　
＊黃金需求復甦，同店銷售受惠回升＊
　
　　受惠於黃金需求復甦與金價支撐，周大福在４至５月的同店銷售亦受惠回升，期內，中國內
地及港澳市場同店銷售顯著改善，主因金價上漲激發黃金保值需求，尤其內地消費者購金意願強
勁。再者，集團優化產品結構，計價產品佔比下降，高毛利的黃金首飾佔比提升，進一步優化盈
利結構。
　
　　與此同時，業績顯示周大福的毛利率改善情況超出預期，代表公司成本控制和產品組合調整
見效。而且，預期周大福的黃金借貸虧損有望收窄，金價料在未來仍然維持強勢，可望刺激市場
的需求，將會支持周大福今個年度的業績表現。
　
　　另外，周大福在業績公布後，計劃發行２０３０年到期、本金總額８８億元的可換股債券，
由於年利率只有０﹒３７５厘，對周大福的利息開支不會帶來太大的壓力，反而可以利用今次集
資獲得的８８億元，在黃金業務上進行擴張、門店升級及增加海內外市場滲透率，這對長遠收入
帶來支持作用。
　
　　而根據行業數據，中國黃金珠寶市場規模將由２０２４年的５６８８億元人民幣，增長至
２０２９年的８１８５億元人民幣，複合年增長高達７﹒６％，所以周大福集資後有足夠資金發
展內地業務，絕對有利，加上換股價高達１７﹒３２元，反映機構投資者對其長期價值的認可，
同時短期亦不會對周大福的小股東帶來攤薄效應，所以不應對發行可換股債券有所憂慮。建議投
資者可繼續長線吸納，尤其是金價可望繼續挑戰３８００美元的水平，對周大福的股價會有刺激
作用。《獨立股評人　陳永陸》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。