解讀
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中國人民銀行2025年9月22日調整14天期逆回購操作方式，改為固定數量、多重價位中標，當日操作規模3000億元人民幣，為年內第二次啟用該工具。
事實要點：
▷ 9月22日操作規模3000億元（年內第二度啟用）
▷ 調整後採用固定數量、多重價位中標（不公布統一利率）
▷ 年內僅1月21-27日春節前啟用過14天期逆回購
▷ 操作時間及規模依流動性需求調整（原公告內容）
▷ 逆回購為人行向市場投放流動性工具（定義明確）
公開市場14天期逆回購操作方式迎來重大調整。人民銀行在上周五（19日）公告稱，即日起，14天期逆回購操作調整為固定數量、利率招標、多重價位中標，操作時間和規模將根據流動性管理需要確定。人行22日迅即按調整後的操作方式開展了3000億元人民幣14天期逆回購操作，因不再有統一的中標利率，故沒有公布。
逆回購是人行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為。簡單來說，逆回購是人行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則是人行從市場收回流動性的操作。從今年的操作節奏來看，人行僅在1月21日至1月27日即春節假期前開展過14天期逆回購操作，其餘時間則處於「休眠」狀態。
*進一步強化7天期逆回購操作利率的政策地位*
據《證券時報》報道，人行此次調整14天期逆回購操作方式釋放出三重關鍵信號：其一，進一步強化7天期逆回購操作利率的政策地位。此次調整為多重價位中標後，14天期逆回購不再有統一中標利率，而是由參與機構根據自身資金需求、風險偏好自主報價，通過市場化原則確定最終中標結果。這一變化不僅明確了14天期逆回購流動性投放工具的定位，更讓7天期逆回購操作利率的政策地位更加清晰，有助於減少利率信號傳導中的「雜音」。
其二，貨幣政策框架向價格型調控的轉型正在持續推進。中國貨幣政策框架轉型正在持續推進，更加注重發揮價格型調控的作用。通過不斷深化利率市場化改革，提升金融機構自主定價能力，理順由短及長的利率傳導關係，充分發揮利率調節金融資源配置機制的作用，能夠更好地提升金融支持實體經濟的實效。
其三，人行流動性調控的靈活性與精準度再上一個台階。從人行以往的操作來看，14天期逆回購操作通常在春節以及「十一」這類7天或更長的假期前開展，以滿足假期前後市場的流動性需求。眼下「十一」假期臨近，人行或將在假期前開展14天期逆回購操作，因此提前公告操作方式的調整也有一定必要性。
更重要的是，根據人行公告，14天期逆回購的「操作時間和規模將根據流動性管理需要確定」，這一方面表明，未來其開展將不再局限於上述的固定時點，人行可根據資金面變化隨時啟用，讓流動性調節更加「隨需應變」；另一方面，操作規模按需確定體現出人行對流動性投放的精細化把控，這也正是落實落細適度寬鬆的貨幣政策的題中之義。
《經濟通通訊社22日專訊》
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