長實發票據分析指趁低息鎖定融資成本,料新地短期無逼切融資需求

11/07/2025

  再有本地發展商進行融資,繼恒地(00012)發行80億元有擔保可換股債券(CB)後,長實(01113)昨日(10日)亦宣布發行20億元中期票據,市場對地產股在股價高位融資有「抽水」猜測。光大證券國際證券策略師伍禮賢接受《經濟通通訊社》訪問時表示,長實發行工具集資旨在應對地產市道周期表現及拆息預期,趁低息環境融資以降利息開支。不過,他相信中小型地產商或因融資需求,參與市場集資,而配股的話則有最壞影響,亦對這類發展商構成利淡因素。

 

長實發票據分析指趁低息鎖定融資成本,料新地短期無逼切融資需求

 

長實發票據趁低息融資降利息開支,非「高位抽水」

 

  伍禮賢指出,長實發行票據相信部分原因是擔心香港銀行同業拆息(HIBOR)可能回升,企業趁低息環境融資以降利息開支,加上地產市道令資金回籠緩慢,發展商或對資金有需求。此舉亦屬長實50億美元之歐元中期票據發行計劃的一部分,屬既定安排。

 

  他認為,長實及早前宣布發行80億港元可換股債券的恒地均非高位集資,而是基於業務需求作出的決定。長實發債後股價反應平穩,顯示市場對其低負債水平信心較高,且票據息口僅約3%,反映融資成本較低。長實去年底淨負債率僅約4%。

 

發債等集資或蔓延至其他地產股,配股有最壞影響

 

  不過,伍禮賢預期,發債等集資活動有機會蔓延至其他地產股,尤其中小型地產商,面對房地產市場下行壓力之餘,流動性挑戰亦較顯著,會存在融資需求。他分析指,配股集資存在最壞影響,因有攤薄效應。

 

  對於數日前恒地宣布擬發CB後,「震散」整個地產股板塊,伍禮賢指出,此狀況並非反映發CB利淡行業,而是市場擔憂其他企業在股價高位融資的需求。對恒地、長實等大型地產商而言,融資活動屬正面因素,但對其他有融資需求的中小型地產商則構成壓力。

 

新地短期料無逼切融資需求

 

  至於截至去年底止淨負債比率17.8%,同屬四大地產商之一的新地(00016)有否需要在市場發行工具融資,伍禮賢認為,新地負債率不是特別高,短期沒有逼切融資需求。

 

  他指出,本港樓市下半年走勢仍取決於美國減息進度及內地經濟表現等因素,目前地產市場仍在低位整固。

 

撰文:經濟通採訪組記者許英略

 

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