《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買理想汽車、信達生物

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買理想汽車、信達生物
　
　　理想汽車（０２０１５）：理想汽車４月交付新車３﹒４萬輛，同比增長３１﹒６％，歷史
累計交付量突破１２６萬輛。Ｌ系列車型持續領跑高端ＳＵＶ市場，已連續三個季度蟬聯２０萬
元以上ＳＵＶ銷量冠軍，並在２０－３０萬元中大型、３０－４０萬元中大型及４０－５０萬元
大型ＳＵＶ細分市場均保持市佔率第一。２０２５年作為戰略轉型關鍵年，理想計劃第三季度推
出兩款全新純電ＳＵＶ，直接對標特斯拉Ｍｏｄｅｌ　Ｙ等競品，同時加速超充網路建設，目標
年底建成４０００座超充站。技術層面，集團３月發布的ＶＬＡ（視覺－語言－動作）模型實現
重大突破，通過統一神經網路架構融合多模態能力，顯著提升複雜場景下的決策擬人化水準，包
括交通標誌識別、行人意圖預判等，並支援自然語言交互。該技術基於英偉達Ｔｈｏｒ－Ｕ　
ＭＡＸ晶元開發，預計２０２５年下半年在ｉ８等新車型落地，被視為邁向Ｌ４級自動駕駛的關
鍵路徑，有望重塑行業競爭格局。目標價１２４﹒００元，止蝕價８１﹒００元。（建議時股價
：９８﹒６５元）
　
　　信達生物（０１８０１）：信達生物２０２５年第一季度業績表現亮眼，總產品收入突破
２４億元人民幣，同比增長超過４０％，展現強勁的商業化能力。公司首季度成功上市４款創新
藥物，包括腫瘤領域的達伯樂、奧壹新、捷帕力及綜合治療領域的信必敏，進一步豐富產品矩陣
。核心產品達伯舒（信迪利單抗注射液）持續快速增長，新上市產品貢獻度顯著提升。目前公司
已擁有１５款獲批上市藥物，產品管線儲備豐厚，包括３個處於藥監局審評階段的品種、４個進
入３期或關鍵性臨床研究的新藥分子，以及約１５個處於臨床研究階段的新藥品種。公司戰略布
局清晰，聚焦腫瘤與綜合產品線（心血管代謝、自身免疫、眼科）兩大核心領域，２０２５年將
迎來重要轉型期。隨著腫瘤及心血管代謝領域創新藥品陸續放量，特別是重磅產品瑪仕度肽加速
市場滲透，及公司全球化布局加速推進，有望迎來收入商業化突破的新時期。目標價６９﹒００
元，止蝕價４４﹒００元。（建議時股價：５４﹒９０元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興
》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買碧瑤綠色、獅騰控股
　
　　碧瑤綠色（０１３９７）：公司於３月末公布截至２０２４年１２月底止之全年業績。收入
按年上升１１﹒８％至２６﹒０億元；公司權益股東應佔溢利同比增加１４﹒３％至
５３８５﹒６萬元。公司宣派每股末期股息３﹒８仙，派息比率為２９﹒３％。盈利增速高於收
入增速，歸因於公司採取積極成本控制措施，主要費用率（銷售及行政）由２０２３年的
５﹒６％，下降至２０２４年的４﹒７％，和財務成本下滑。
　
　　清潔依然為公司核心業務，主要為政府轄下街道和各種公共設施，包括醫院、診所、機場等
提供清潔服務。受惠於食環署、醫管局之新合約，分部收益同比上升１４﹒２％至２０﹒９億元
，惟勞動力成本上升，令分部毛利率有所下降。廢物管理及回收業務收益錄得平穩增長，但受益
於香港政府大力推動回收，收集量顯著提升，毛利大幅增加接近六成，毛利率亦上升４﹒０個百
分點至１１﹒６％。
　
　　值得一提，碧瑤於１月份曾提及全面收購一間位於香港的物業管理企業，目前買賣雙方仍處
於磋商階段。物業管理公司對於碧瑤而言，屬於產業鏈上游，倘交易落實，有助擴闊收入來源和
增加與現有業務之協同效應。
　
　　在今年財政預算案中，未來５年陸續有大量公、私營房屋落成，加上周邊公共配套設施，為
碧瑤各項業務提供更多訂單需求。此外，港府正推進塑膠飲料容器和紙包飲品盒生產者責任計劃
，通過措施鼓勵市民回收，預計將為公司旗下廢物管理及回收業務帶來發展機遇。
　
　　綜合而言，公司去年業績穩健增長，手頭上訂單亦充裕，約有２２﹒９億合約價值會於今年
內入帳，配合政府積極推動回收，將支持公司未來財務表現向好。近期股價大致於０﹒６３元附
近波動，可小注收集。目標價０﹒７２元，買入價０﹒６３元，止蝕價０﹒５７元。（上周三建
議時股價：０﹒６４元）
　
　　獅騰控股（０２５６２）：公司於４月初宣布，與目標公司－－盟拓數字科技訂立認購期權
協議，有權行使期權以收購目標公司。盟拓數字科技為國內一間人工智能及企業軟件公司，為中
國和亞洲地區逾１２００企業提供大數據和軟件解決方案在內的ＡＩ技術解決方案，涵蓋房地產
、醫療保健、零售等多個行業。
　
　　事實上，獅騰控股與目標公司於３月份已經達成合資協議，雙方將共同開發結合生成式人工
智能、區塊鏈技術及大數據的ＡＩ生態系統－－Ｇｅｅｎｅ，通過整合ＡＩ模型，包括
ＤｅｅｐＳｅｅｋ、ＣｈａｔＧＤＰ及Ｑｗｅｎ，利用智能動態路由技術，自動匹配最適合的
ＡＩ模型，達到最佳效果之餘，可以減省成本。
　
　　今年雙方再次達成認購期權協議，無疑為獅騰控股帶來重大機遇。尤其是ＡＩ應用普及化和
中國政府大力推動數字化轉型，更多企業願意投放資源至數字化解決方案。市場研究公司預測，
到２０３５年，中國ＡＩ轉型領域市場規模將達到１﹒８３萬億人民幣。藉著收購，公司增加客
戶基礎之餘，同時目標公司之專家團隊可以提供更好之技術支援，以滿足客戶需求。此外，公司
計劃依靠自身在ＡＩ領域優勢，進一步拓展亞洲、印度及全球市場，為企業提供低延誤、低成本
和合規之ＡＩ方案，作為中長線業務增長動力。
　
　　近日小米（０１８１０）公布推出首個開源推理大模型Ｘｉａｏｍｉ　ＭｉＭｏ，令沉寂一
時的人工智能概念股獲資金追捧，建議可現價吸納，初步上望５０天線阻力。目標價２０﹒９０
元，買入價１６﹒０８元，止蝕價１４﹒４７元。（上周三建議時股價：１６﹒０８元）《俊賢
資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
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