《港股偉論－黃偉豪》領展房託業務穩健，未來憧憬納入滬深港通

　　《港股偉論》作為亞洲規模較大ＲＥＩＴｓ之一的領展房產基金（００８２３），投資和管
理的房地產資產類型涵蓋零售物業、寫字樓、物流設施等，業務範圍不僅覆蓋香港本地，還拓展
至中國內地以及澳洲、新加坡、英國等海外市場。截至２０２５年３月３１日，領展一共擁有
１５４項物業資產，總估值達到２２６０億元，多元化的資產布局使其具備較強的抗風險能力。
　
　　根據截至２０２５年３月３１日止的２０２４╱２５年度業績，收益及物業收入淨額分別按
年增長４﹒８％及５﹒５％，至１４２﹒２３億元及１０６﹒１９億元；可分派總額按年增長
４﹒６％至７０﹒２５億元，年內每基金單位分派按年上升３﹒７％至２７２﹒３４仙，顯示出
良好的盈利能力和對投資者的回報能力。
　
　　物業組合表現方面，香港物業組合的收益及物業收入淨額分別按年上升１﹒５％及２﹒８％
。２０２５年３月３１日，香港零售物業組合租用率高達９７﹒８％，期內簽訂超過６００份新
租約。不過，商戶平均每平方呎的每月租金為６３﹒３元，相較上年度的６４﹒４元輕微下跌；
零售商戶銷售額按年下跌３﹒０％，續租租金調整率錄得負２﹒２％，反映出香港零售市場仍面
臨一定挑戰。
　
　　至於中國內地物業組合，以人民幣計算的總收益及物業收入淨額分別按年上升２９﹒７％及
２８﹒９％，主要得益於上海七寶領展廣場的全年貢獻，以及其他零售資產優化後的穩健表現，
租用率保持在９５﹒９％的高位。海外物業組合的收益及物業收入淨額則分別為１７﹒８１億元
及１２﹒０３億元，按年增長２﹒２％及１﹒３％，其中澳洲商場出租率達９９﹒０％，商戶銷
售總額上升７﹒７％；新加坡的裕廊坊及Ｓｗｉｎｇ　Ｂｙ＠Ｔｈｏｍｓｏｎ　Ｐｌａｚａ租用
率及續租租金調整率分別錄得９９﹒６％及１７﹒８％，表現強勁。
　
　　與此同時，領展財務狀況穩健，負債比率維持在健康水平。其總負債比率由２０２４年３月
３１日的２３﹒５％，降至２０２５年３月３１日的２３﹒１％，淨負債比率保持在２１﹒５％
的低水平。定息債務佔總負債的比例為６６﹒９％，固定利率對沖比率較高，確保了融資成本在
宏觀經濟環境動盪下的穩定性。截至２０２５年３月３１日的年度，平均借貸成本由上年度的
３﹒８％進一步降低至３﹒６％，債務到期年限平均為２﹒８年，債務到期日攤分於未來１３年
間，資本結構較為穩健。
　
　　領展一直堅持將１００％可分派收入用於派發股息，長期高於港股監管規定的ＲＥＩＴｓ收
入分派最低標準９０％。其股息收益率具有吸引力，遠高於美國國債收益率，為投資者提供了穩
定的現金流回報。更值得留意的是，市場預期領展可能被納入滬港通╱深港通，若實現，將吸引
更多內地資金流入，提升其股票流動性和市場關注度，有望進一步推動估值上升。此外，隨著美
國聯儲局貨幣政策轉向，市場利率下行，領展的融資借貸成本將降低，盈利能力有望改善，物業
資產估值也可能上升。
　
　　綜合來看，領展基本因素穩健，以目前有約６﹒２厘的預期股息率來看，現水平仍然吸引，
建議投資者可考慮分注吸納，作中長期部署。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉
豪》（本欄逢周四刊出）
　
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