《外資精點》英偉達證實晶片出口限制，野村予金山雲美股中性評級

　　《經濟通通訊社１７日專訊》野村維持金山雲（０３８９６）（ＵＳ﹒ＫＣ）美股「中性」
評級及目標價１８﹒１美元。
　
　　英偉達（ＵＳ﹒ＮＶＤＡ）證實Ｈ２０晶片出口中國須獲許可。野村發表研究報告指出，金
山雲收入潛在面臨風險，但資本支出負擔應可減輕。該行認為，金山雲的ＡＩ（人工智能）雲端
服務需求依然旺盛，因其生態系統合作夥伴正在積極探索大語言模型（ＬＬＭ）訓練及ＡＩ業務
應用機會。同時，該行認為Ｈ２０晶片出口禁令，或短期內打亂公司用於自購ＡＩ伺服器資本支
出計劃，直到公司ＡＩ基建供應鏈重新平衡。
　
＊公司自由現金流潛在改善＊
　
　　野村指出，金山雲主要客戶，如小米（０１８１０）及金山辦公（滬：６８８１１１）對大
型語言模型（ＬＬＭ）訓練及ＡＩ應用程式開發有旺盛的需求，且認為金山雲的ＡＩ雲業務仍然
對英偉達ＡＩ伺服器佔比顯著，因此突然的出口禁令可能影響公司快速擴張，但若資本支出計劃
因禁令而推遲，則可能有助於改善公司自由現金流。據該行估計，公司潛在對策是為靈活投資模
式或以國產化替代。（ｒｈ）
　
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