《外資精點》高盛︰網易首季業績超預期，上調目標價至２１９元

　　《經濟通通訊社１６日專訊》高盛研究報告指出，網易（０９９９９）首季業績超預期，遊
戲收入按年增１５％、經營利潤增３４％。該行認為，該財報將緩解投資者自去年中以來對其手
遊業務疲軟的擔憂，未來季度增長能見度的提升將進一步形成支撐，高盛預計網易有望維持遊戲
收入中低雙位數增長。該行將網易２０２５至２７年度每股盈利預測上調８－１０％，予「買入
」評級，將並美股目標價上調１４％至１４０美元，而港股目標價亦上調１３％至２１９港元。
　
　　報告指出，首季度端遊收入按年激增８４％，主要得益於《漫威對決》、《燕雲十六聲》新
品上線，暴雪產品回歸貢獻，以及《永劫無間》創流水新高。該行指出，公司通過縮短賽季周期
、推出新地圖等持續內容更新，展現強大的研發運營能力，用戶留存表現優異。
　
　　報告又指，本季銷售費用率驟降至９％的異常低位雖難持續，但部分效率提升具備持續性。
公司自２０２４年起推行更精簡的組織架構，採用精準投放策略，配合遊戲長線運營模式轉型，
料將維持較高經營槓桿。
　
　　另外，過去半年海外工作室調整顯示戰略重心轉移。憑藉《漫威對決》驗證的ＰＶＰ品類優
勢，該行認為未來網易自研產品將以多平台形態直接進軍全球市場，突破地域發行限制。
　
　　該行指出，儘管ＡＤＲ股價已反應部分利好，當前１４倍２０２５年預測市盈率仍低於同行
及歷史均值。雖然未來６－９月新作儲備稍顯單薄，但經典遊戲展現超預期韌性，配合部分新品
轉向長線運營，疊加基數走低，未來兩季度增長能見度顯著提升。（ｋｌ）
　
　
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述
或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致
損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。