《券商精點》中信証券：快手可靈ＡＲＲ超１億美元，目標價７０元

　　《經濟通通訊社９日專訊》中信証券發表報告表示，上周五（６日）快手（０１０２４）可
靈上線一周年。根據快手官網，可靈在今年３月（正式推出以來的第１０個月）實現超過１億美
元的ＡＲＲ，營收增速和營收水平均位居全球視頻生成大模型產品和獨立ＡＩ產品前列。報告認
為，快手平台生態和商業化保持增長動力，未來利潤率也有望持續優化。維持「買入」評級，目
標價７０港元。
　
　　報告指，可靈產品高效反覆運算，性能持續維持全球領先，且商業化提速顯著，預計可靈的
ＴＡＭ規模超千億美元，保守估值增量約３６－４８億美元。預計２０２５－２０３０年可靈收
入可由１﹒３７億美元提升至８﹒６８億美元，ＣＡＧＲ為４４﹒７％。
　
　　根據公司實際經營情況和對於全年的指引展望，維持公司２０２５－２０２７年經調整淨利
潤預測為２０４﹒２１億、２４０﹒３８億、２９６﹒７２億元，現價對應２０２５－２０２７
年１１、１０及８倍經調整ＰＥ。參考可比公司估值情況（根據中信証券研究部盈利預測，騰訊
控股、阿里巴巴等可比互聯網平台公司現價分別對應２０２５年１７、１１倍調整後ＰＥ區間）
及結合公司自身業務特徵，給予公司２０２５年１４倍經調整ＰＥ，對應目標價７０港元。
　
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