《外資精點》滙研︰航空燃油價格推動國泰利潤增長，評級升至持有

　　《經濟通通訊社８日專訊》滙豐環球研究發表研究報告指出，ＯＰＥＣ＋增產加劇全球原油
結構性過剩，國泰（００２９３）有望受益於燃油價格長期穩定，航空燃油價格每下降５％，將
推動國泰２０２５年息稅前利潤增長１２％或經常性利潤提升１５％。該行將國泰評級由「減持
」上調至「持有」，目標價由９﹒２元上調至９﹒４元。
　
　　報告指出，新加坡航空燃油價格在２０２４年第二季迄今按年下跌１９％。滙豐能源團隊預
測２０２５年布蘭特原油均價為每桶６８﹒５美元，２０２６年進一步降至６５美元。該行指出
，ＯＰＥＣ＋增產加劇全球原油結構性過剩，航企有望受益於燃油價格長期穩定，並預料航空燃
油價格每下降５％，將推動國泰２０２５年息稅前利潤（ＥＢＩＴ）增長１２％或經常性利潤提
升１５％。但截至２０２４年第四季，國泰燃油對沖覆蓋率約３０％，執行價為每桶７３美元，
預估２０２５年可能產生約４億元對沖損失。
　
　　另外，機場服務公司ＷＦＳ於４月２４日宣布與國泰貨運簽署波特蘭和達拉斯－沃斯堡
（ＤＦＷ）機場的新貨運處理協議，配合國泰即將開通的每周四班香港－達拉斯客運直飛航線。
該行料可以擴展國泰在美貨運網絡，並通過新增客運航班提升腹艙貨運能力，部分抵銷關稅導致
的貨運需求放緩及客運收益率正常化壓力。
　
　　基於燃油成本下降及聯營公司貢獻增加，該行將２０２５－２０２７年經常性利潤預測上調
７％，但仍較市場預期低１１－１４％。（ｋｌ）
　
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