《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買美圖公司、中芯國際

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買美圖公司、中芯國際
　
　　美圖公司（０１３５７）：美圖公司發布正面盈利預告，預計２０２５年上半年經調整歸屬
母公司權益持有人淨利潤同比增長６５％至７２％，若計入非現金及非運營項目，淨利潤增長不
低於３０％。業績增長主要得益於「影像與設計產品」核心業務收入快速提升，付費訂閱用戶數
量持續增加，由於該業務毛利率較高且在整體收入佔比擴大，帶動集團整體毛利和毛利率同比雙
增長。同時運營費用增幅低於毛利增幅，經營槓桿效應進一步增強盈利能力。根據
ＱｕｅｓｔＭｏｂｉｌｅ最新數據，美圖秀秀和美顏相機分別蟬聯中國圖片美化及拍照攝影賽道
用戶規模第一名，這已是兩款產品連續１９個半年周期保持行業領先地位。核心產品的市場主導
地位為公司提供穩定用戶基礎，配合付費訂閱模式的深化推進，美圖公司已成功轉型為以技術驅
動的影像科技公司，盈利能力持續改善。隨著影像產品矩陣的持續優化及付費轉化率的提升，公
司業績增長動能有望進一步強化。目標價１６﹒００元，止蝕價１０﹒３０元。（建議時股價
：１１﹒６０元）
　
　　中芯國際（００９８１）：中芯國際作為中國本土晶圓代工領軍企業，在上海、北京、天津
、深圳等地建有多座８英寸和１２英寸晶圓廠，戰略布局兼顧先進工藝追趕與成熟製程擴張。
２０２５年第一季營業收入達２２﹒４７億美元，同比增長２８﹒４％，歸母淨利潤１﹒８８億
美元，同比大增１６１﹒９２％，毛利率２２﹒５％表現優於預期，已連續三季站穩２０％以上
。目前中國大陸成熟製程產能佔比約３０％，２８－９０ｎｍ製程為主力，１４ｎｍ及以下先進
製程僅佔１﹒７％，但具有戰略資源屬性，主要服務ＡＩ基建及國家自主可控戰略。公司１２英
寸晶圓收入佔比提升至７８﹒１％，產品結構持續優化帶動平均晶圓售價和毛利改善。在國際局
勢變化下，中芯國際成為高端替代核心受益者，海外晶圓廠因出口管制無法承接的中國本土先進
芯片訂單正加速回流，加上汽車等產業推動Ｃｈｉｎａ　ｆｏｒ　Ｃｈｉｎａ供應鏈成形，國際
ＩＤＭ大廠如ＳＴＭ、ＮＸＰ等積極與中系晶圓廠合作，將進一步強化公司技術實力和市場地位
。目標價６０﹒００元，止蝕價４５﹒００元。（建議時股價：５０﹒０５元）《香港股票分析
師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買中國中車、愛康醫療
　
　　中國中車（０１７６６）：集團主要業務為從事鐵路機車，和城市軌道車之機械、設備和相
關產品的研發、設計、製造、維修及銷售等，另有部分技術支援服務、設備租賃服務、進出口業
務、資產管理業務等，為全球規模最領先、品種最齊全、技術一流的軌道交通裝備供應商。集團
控股公司是國務院內國有資產監督管理委員會屬下國有企業。同時在上海交易所實現Ａ＋Ｈ同步
上市，
　
　　截至２０２５年３月３１日止之首季度業績為營業額４８６﹒７１億元人民幣，增長
５１﹒２％。股東應佔盈利大幅急升２倍至３０﹒５３億元人民幣。２０２４年１２月３１日止
之全年度業績為營業額２４６４﹒５７億元人民幣，上升５﹒２％，股東應佔盈利１２３﹒８８
億元人民幣，增長５﹒８％。集團在鐵路裝備業務上，主要包括機車、城際動車、客車、貨車和
軌道工程機械，更以自主、開放及協同創新，持續完善技術創新體系，更不斷提升創新技術能力
。建設領先的軌道交通裝備產品技術平台和製造基地。高速動車組、大功率機車、鐵路貨車，及
城市軌道車的系列產品，已全面達到世界級水平，更可以應付及適應不同的複雜地理環境，滿足
不同城市的需求。產品現已出口到全球超過百個國家或地區。其次為城軌和城市基礎設施，主要
為城市軌道車輛，和工程總包等。另有新興產業和機電業務。重點在促進軌道交通裝備之技術升
級。另有多項現代服務業務，包括金融、物流、貿易及其他相關業務等。
　
　　集團未來繼續推進科技創新技術的突破，積極承建高速列車技術創新中心，加速裝備升級。
加強與地方政府展開戰略合作，以支持交通強國。開拓跨國業務，繼續走向國際化路線，在全球
１０９個國家或地區提供產品和服務。可於現價５﹒５０元附近吸納，中長線可見８﹒１０元，
跌穿４﹒７０元止蝕。（上周五建議時股價：５﹒５０元）
　
　　愛康醫療（０１７８９）：集團主要業務是在國內從事設計、開發、生產和銷售骨科植入物
，和３Ｄ打印技術在骨科的應用。特別專注於人工關節內植入物產品、輔助器械及新興技術在相
關領域之應用。在傳統人工關節植入物中，對髖膝關節首次置換、嚴重畸形、複雜痛症到再翻修
置換手術等全系列產品線，及臨床應用技術，提供整體的全方位解決方案。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額１３﹒４６億元人民幣，增長
２３﹒１％。股東應佔盈利２﹒７４億元人民幣，同增長５０﹒４％。期內整體毛利率下跌
１﹒６個百分點至６０％。集團重點業務利用３Ｄ　ＡＣＴ技術製造出人工椎體、全頸椎、多節
段胸腰椎、人工肘關節、人工腕關節、全膝關節、人工全骶骨骶骼關節至恥骨等多個配件，全皆
以按個人實體設計置換的骨骼，並以愛康品牌銷售產品。集團推出ＩＴＩ技術平台，目的在革新
３Ｄ打印及數字化的配合。先在手術前跟醫生及病人做好周全的規劃，預知存在風險，提高精準
度及縮短手術時間，為病人提供更高的保障。在國內骨科植入物行業內，獲得金屬３Ｄ打印植入
物的ＮＭＰＡ註冊許可。３Ｄ　ＡＣＴ人工髖關節系統經臨床驗證後面世，而相關核心技術為自
家全權擁有的自主知識產權。
　
　　集團在２０１８年內完成收購英國ＪＲＩ公司，在人工關節表面技術和拓展海外市場邁進一
大步。在２０２０年初再收購美敦力旗下北京理貝爾生物工程研究所全部股權，是屬於國內研究
骨科植入物和手術器械的企業。同時取得４個由中國藥監局批准的全新３類醫療器械註冊證，和
兩項創新產品資質，更取得髖關節系統、膝關節系統，和３Ｄ打印椎間融合器之ＣＥ全質量保證
書，即標誌著相關產品可以外銷到歐洲市場。可於現價７﹒０４元附近買入，中長線可見
１０﹒３０元，跌穿５﹒７０元止蝕。（上周五建議時股價：７﹒０４元）《怡發證券有限公司
　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險
並諮詢專業投資顧問。）
　
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