《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買中國宏橋、華潤萬象生活

　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買中國宏橋、華潤萬象生活
　
　　中國宏橋（０１３７８）：中國宏橋是一家集熱電、採礦、氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠
、鋁合金鑄軋產品、鋁母線、高精鋁板帶箔及新材料於一體的特大型鋁全產業鏈企業，也是全球
領先的鋁產品製造商之一。公司日前發盈喜，預計上半年淨利潤增加約３５％。集團鋁合金產品
及氧化鋁產品銷售價格上漲，銷售數量亦有所增加，帶動集團產品毛利增長。目前，國內電解鋁
的社會庫存處於多年低位，全球庫存也在持續減少，為價格提供支撐。同時，氧化鋁價格持續走
低，電解鋁的利潤保持在高位。伴隨著煤價的下行，主要能源成本下降。此外，中國宏橋海外布
局迎來豐收期，位於幾內亞的西芒杜鐵礦項目，預計將於２０２５年底投產發運，設計產能達
６０００萬噸╱年。公司穩健成長的業績，加上高分紅水平，帶動股價屢創新高，前景繼續樂觀
。目標價２０﹒００元，入巿價１７﹒５０元，止蝕價１５﹒８０元。（建議時股價
：１８﹒１４元）
　
　　華潤萬象生活（０１２０９）：華潤萬象生活去年業績表現穩健，期內營收達１７０﹒４億
元人民幣，增長１５﹒４％；淨利潤為３６﹒２９億元人民幣，增長２３﹒９％。毛利率提升至
３２﹒９％，管理效率顯著改善，每股派息０﹒９２２元，連同特別股息每股１﹒２８６２元，
全年股息達２﹒２０８２元，現價計股息率約５﹒９％。物業管理收入達６６﹒６億元人民幣，
增長１０﹒７％。截至２０２４年底，公司合約面積達３﹒０２億平米，管理面積２﹒７１億平
米，顯示出穩定增長的趨勢。城市空間服務收入增長３６﹒３％，在管面積同比增長１９﹒８％
，顯示出快速擴張的潛力。作為行業龍頭，商業管理的表現尤為突出。購物中心收入達
４２﹒０９億元，同比增長３０﹒０％，毛利率為７２﹒６％。寫字樓收入也達到２０﹒６５億
元，同比增長７﹒１％。整體出租率雖有輕微下降，但仍保持穩定盈利能力。公司擁有穩定業務
收入及強勁現金流，未來派息有望穩定增長，估值有上升空間。目標價５０﹒００元，入巿價
３８﹒００元，止蝕價３５﹒００元。（建議時股價：３８﹒００元）《港灣家族辦公室業務發
展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買超微半導體
　
　　超微半導體（ＵＳ﹒ＡＭＤ）：超微半導體是全球性半導體公司，主要提供中央處理器（包
括嵌入式平台）、圖形處理器、主機板芯片組以及電腦記憶體等產品。２０２４財年ＡＭＤ數據
中心部門營收為１２５﹒８億美元，佔總營收比例為４８﹒８％，佔比同比提升超７０％。
　
　　２０２５財年第一季營收和利潤超預期增長。２０２５財年第一季ＡＭＤ營收同比增長
３５﹒９％至７４﹒４億美元，主要受數據中心業務和客戶端業務增長帶動；淨利潤同比大增
４７６﹒４％至７﹒１億美元。由於數據中心產品佔比提升以及銳龍處理器產品組合更加豐富，
ＡＭＤ毛利率同比增長３﹒４ｐｃｔｓ至５０﹒２％。集團數據中心業務營收達到３６﹒７億美
元，同比增長５７﹒２％。
　
　　旗艦ＭＩ３５００系列發布，推理需求爆發帶來長期發展潛力。在本次ＡＩ大會，ＡＭＤ正
式發布了基於３ｎｍ工藝的ＡＩ芯片ＭＩ３５５Ｘ，在低ＦＰ６４精度下算力可達
７８﹒６ＴＦＬＯＰＳ，在ＦＰ６推理精度下推理速度是英偉達Ｂ２００的２﹒２倍，同時其在
自建集群上的總擁有成本比Ｂ２００低３３％。ＡＭＤ還發布了基於ＭＩ４００系列ＧＰＵ和創
新的互聯技術的開放式ＡＩ機架Ｈｅｌｉｏｓ，這標誌著ＡＭＤ有望從單純的芯片供應商向ＡＩ
基礎設施解決方案提供商轉型。根據ＡＭＤ預測，全球ＡＩ芯片市場規模到２０２８年預計將達
到５０００億美元，推理算力需求年複合增長率預計達到８０％。我們認為，ＡＭＤ有望在推理
市場佔據比訓練市場更多的份額。
　
　　新訂單和全球擴張節奏加快。憑藉ＭＩ３５０和ＭＩ４００系列，ＡＭＤ贏得了多家ＡＩ產
業核心參與商訂單。甲骨文將推出由多達１３１０７２個ＭＩ３５５Ｘ　ＧＰＵ提供支援的
Ｚｅｔｔａｓｃａｌｅ　ＡＩ集群；ＯｐｅｎＡＩ已採用ＡＭＤ的ＭＩ３００Ｘ　ＧＰＵ來開發
Ａｚｕｒｅ研究及ＧＰＴ模型，並將與ＡＭＤ合作設計下一代ＭＩ４５０Ｘ芯片，其他客戶包括
微軟、ｘＡＩ、Ｍｅｔａ等。而受惠於特朗普「以芯換資」的政策，ＡＭＤ已與沙特主權基金
Ｈｕｍａｉｎ達成１００億美元的採購協議，用於部署人工智能硬件基礎設施。
　
　　我們認為，ＡＭＤ兼具性價比和開放式生態，在推理領域有機會獲得更多的市場份額。同時
，ＡＭＤ新推出的ＡＩ機架Ｈｅｌｉｏｓ有望成為其戰略性突破口，讓ＡＭＤ從單純的芯片供應
商轉型成為ＡＩ基礎設施解決方案提供商。截至６月２７日收盤，ＡＭＤ遠期ＰＥ約為２９﹒６
，較５年均值低１０％。建議投資者逢低布局。（本周三建議時股價：１３６﹒１１美元）《招
商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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