《外資精點》大摩︰周大福業績略優於預期，目標價１３元籲增持

　　《經濟通通訊社１３日專訊》大摩發表研究報告指出，周大福（０１９２９）２０２５財年
業績略優於預期，收入及淨利潤分別較該行預期高出３％及５％。全年派息０﹒５２元，派息比
率達８８％，股息收益率為４﹒３％。該行維持周大福「增持」評級，目標價１３元。
　
　　該行預計，周大福２０２６財年收入將實現低至中單位數的按年增長。管理層預期毛利率將
按年下跌８０至１２０個基點至２８﹒３％至２８﹒７％，主要受黃金價格影響，但部分被產品
組合改善所抵消。營運利潤率預計下跌６０至１００個基點至１５﹒４％至１５﹒８％，銷售及
管理費用比率將改善２０至３０個基點。
　
　　報告提到，公司４月至５月內地特許經營店及自營店的同店銷售跌幅收窄至１％及２﹒７％
，其中４月份錄得中單位數跌幅，５月份持平。香港、澳門及其他市場的同店銷售則轉為正增長
１﹒３％。
　
　　黃金貸款結餘按年及按半年均下跌３５％至１５９億元，對沖比率降至５５％，低於
２０２５財年的６９％。這意味著黃金貸款損失可能低於２０２５財年的６２億元，對股票估值
有正面影響。
　
　　該行表示，公司將繼續推進品牌轉型，包括增加２０間形象店、推出更多特色系列、推出高
級珠寶以提升品牌形象及擴大高端客戶群，以及進行知識產權合作等。（ｋｌ）
　
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