《股林淘金－林家亨》銀娛債務最保守，進可攻退可守

　　《股林淘金》隨著澳門博彩業的蓬勃復甦，銀河娛樂（０００２７）以其穩健的財務結構、
行業領先的非博彩收入比例，以及強勁的現金流，已成為投資者關注的焦點。
　
　　銀娛的資產負債表在所有澳門博彩股中是最為穩固。截至２０２５年３月底，公司持有
３３０億元現金及流動投資，淨現金高達２９０億元，淨負債率是同行最低。相對於同業如金沙
中國（０１９２８）、美高梅中國（０２２８２）等，銀娛具有更強的風險抵抗力。其債務管理
策略多年來趨向穩健，２０２４年全年自由現金流轉換率高達８６％，保證了對行業衰退風險（
如有）的應對能力。這種穩固的現金流，不僅支持公司擴張如澳門銀河嘉佩樂酒店及第四期項目
，也有助於維持穩定的股息政策，如２０２５年６月將派發每股０﹒５０元的末期股息。
　
　　目前，銀娛的ＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ估值約為９至１０倍，低於行業平均水平，顯示其股價是
被低估。
　
　　銀娛多年前已積極推動非博彩業務發展，以配合澳門政府「經濟適度多元化」政策。
２０２５年第一季度，銀娛的非博彩收入（包括酒店、餐飲、零售及娛樂活動）佔總收入比例持
續提升，成為行業中非博彩業務佔比最高的營運商。旗下銀河綜藝館作為澳門最大室內表演場地
，成功吸引國際級娛樂盛事，包括５月的ＢＴＳ成員Ｊ－ｈｏｐｅ個人世界巡演、６月的張學友
６０＋巡迴演唱會，以及６月首次在亞洲舉行的國際汽車聯合會特別大會。這些大型活動不僅帶
動酒店入住率，也顯著提升零售及餐飲收入。
　
　　綜合考量澳門旅遊業的復甦、銀娛高端娛樂設施陸續啟用，以及穩定的股息政策，投資者可
以趁低分階段吸納。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理　林家亨》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
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