《外資精點》滙研︰降康師傅至持有評級，目標價削至１０﹒４元

　　《經濟通通訊社１５日專訊》滙豐研究發表研究報告指，將康師傅控股（００３２２）評級
由「買入」下調至「持有」，目標價由１４﹒７元下調至１０﹒４元。
　
　　該行指出，康師傅２０２５年上半年業績符合預期，收入按年下跌２﹒７％，但淨利潤按年
增長２０﹒５％。撇除一次性影響，上半年淨利潤按年增長１２％。自２０２５年５月以來，股
價已下跌１６％，主要受飲料行業競爭加劇及外賣平台補貼影響。
　
　　該行預計，隨著第四季淡季臨近，價格競爭將有所緩解，但未來兩年康師傅的飲料市場份額
仍面臨壓力。該行下調２０２５－２７年飲料及方便麵收入預測６－９％及２－４％。
　
　　該行將康師傅２０２５年收入預測下調４﹒７％、２０２６年下調６﹒７％、２０２７年下
調７﹒５％，以反映修訂後的飲料╱方便麵收入預測。略為上調２０２５年毛利率預測０﹒４個
百分點及２０２６年０﹒１個百分點，以反映原材料及產品組合變化。該行亦上調銷售費用對銷
售比率預測，２０２５年上調０﹒６個百分點，２０２６年及２０２７年各上調０﹒４個百分點
，鑑於飲料行業競爭加劇。整體而言，該行將２０２５年淨利潤預測下調３﹒４％、２０２６年
下調９﹒２％、２０２７年下調１１﹒９％。
　
　　報告認為，以目前股價計算，康師傅２０２６年預測市盈率為１３倍，２０２４－２７年盈
利年複合增長率為８％，股息率為７－８％，負面因素已大致反映在股價中，意味著下行風險有
限。若方便麵行業出現價格競爭或康師傅持續失去糖茶飲料市場份額，該行可能對其盈利前景更
為悲觀。（ｋｌ）
　
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