美國突襲伊朗加劇中東緊張局勢，避險情緒升溫油金股可吼？

　　《經濟通通訊社２３日專訊》美軍上周末突襲伊朗三大核設施，中東緊張局勢迅速升級，伊
朗議會贊成關閉全球最重要的石油運輸咽喉霍爾木茲海峽，刺激布蘭特期油一度飆升５﹒７％，
但其後升幅明顯收窄，現報每桶７６﹒７９美元，只升１﹒７４％，紐約期油則升１﹒８３％報
每桶７５﹒１９美元（１２：３０ｐｍ），「三桶油」今早同樣先升後回，中海油
（００８８３）半日升不足１％。另外，雖然以伊戰事爆發後，市場避險情緒升溫，但市場似乎
更關注美國會否放慢減息步伐，紐約期金上周五（２０日）跌０﹒７％報每盎司３３８５﹒７美
元，部分大行亦開始看淡金價，金礦股股價今早變化不大，油金股可否追入？應如何部署？
　
＊美軍轟炸伊朗三大核設施，伊議會贊成關閉霍爾木茲海峽＊
　
　　美軍於上周六（２１日）夜間對伊朗福爾多、納坦茲及伊斯法罕三個關鍵核設施進行轟炸，
美國表示已徹底摧毀伊朗核設施。不過伊朗聲稱，已經轉移濃縮鈾設備。
　
　　另外，伊朗議會國家安全委員會委員庫薩里表示，伊朗議會已得出結論，認為應關閉霍爾木
茲海峽，但最終決定權在伊朗最高國家安全委員會手中。美國國務卿魯比奧周日（２２日）在霍
士新聞台節目上敦促中國，勸說伊朗不要關閉該海峽。他警告，封鎖海峽的舉動將導致局勢巨大
升級，美方及其他國家將作出回應。霍爾木茲海峽承擔著全球約２０％的石油和天然氣運輸。受
消息影響，布蘭特期油價格一度應聲飆升５﹒７％，至每桶８１﹒４０美元，延續近三周的上漲
態勢。
　
＊摩通：若霍爾木茲海峽遭封鎖，油價恐攀升至１３０美元＊
　
　　ＭＳＴ　Ｍａｒｑｕｅｅ能源分析師Ｓａｕｌ　Ｋａｖｏｎｉｃ指，當前市場正密切關注伊
朗可能採取的反制措施，如果伊朗採取激烈的報復行動，油價很有可能會衝向每桶１００美元的
價位。他認為，美國這次的襲擊行動可能會導致衝突升級，伊朗方面可能會選擇瞄準包括美國在
伊拉克等地的海灣地區石油基礎設施，或是對霍爾木茲海峽的船隻航行進行騷擾。
　
　　高盛發表報告估計，如果通過霍爾木茲海峽的石油運輸量在一個月內減少一半，並在隨後的
１１個月內持續減少１０％，布蘭特原油價格可能會短暫升至每桶１１０美元的峰值，然後回落
，到２０２５年第四季度的均價將達到每桶９５美元左右。此外，如果伊朗的石油供應每日減少
１７５萬桶，可能將布蘭特原油價格推至每桶９０美元左右的高峰。摩根大通則警告，若霍爾木
茲海峽實際遭封鎖，油價恐攀升至每桶１２０至１３０美元水準；花旗集團預測，布蘭特原油將
飆至９０美元。
　
　　據Ｈａｒｒｉｓ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｇｒｏｕｐ執行合夥人Ｊａｍｉｅ　Ｃｏｘ分析，
油價最初必定會因為美國介入中東衝突的消息而出現飆漲，但是幾天之後很有可能會回落。随著
美國這次的武力展示，以及伊朗核能力的徹底摧毀，他們其實已經失去了所有的籌碼，很有可能
會試圖達成和平協議。
　
＊里昂：市場不認為會有供應危機，三桶油首?中石油＊
　
　　里昂上周發表研報指，以色列及伊朗的緊張局勢升級，令油價飆升至每桶７５美元，但油企
股價低迷，反映市場並不認為會有供應危機。初步消息顯示攻擊對伊朗的石油生產或煉油設施並
未造成損害，但市場關注霍爾木茲海峽的情況，因全球有２０％石油經該海峽運輸。而在油價飆
升前，全球石油市場受到ＯＰＥＣ＋加速增產的負面新聞影響，以目前速度計算，料ＯＰＥＣ＋
將在年底完成減產，市場估計在供過於求的情況下，油價將為每桶５０美元。另外，市場未有意
識到ＯＰＥＣ＋備用產能減少令油價波動的風險，因緩沖減少，任何輕微的供應問題都可能引發
油價大幅飆升。料隨著全球備用產能降低，以上情況可能成為常態，並對全球經濟構成風險。
　
　　就股份而言，該行指中石油（００８５７）過去兩個月股價表現較中石化（００３８６）及
中海油好，料情況會持續，因此首選中石油，目標價８港元；其次為中海油，目標價２３﹒１港
元；最後為中石化，目標價４﹒６港元，均予「跑贏大市」評級。
　
＊法興：明年次季金價或見４２００美元，花旗：明年或跌穿３０００美元＊
　
　　另外，以伊戰事爆發後，金價未能進一步突破歷史高位每盎司３５００美元水平，部分大行
亦開始看淡金價表現，金價上周反覆回落，現貨金報３３５５美元，全周累跌逾２％。看好者如
法興銀行指，黃金兼具強勁動能及地緣政治不確定性的對沖作用，預計到明年第二季度金價可能
達到４２００美元，各國央行持續增持儲備並推動去美元化，是金價的主要驅動力。高盛則重申
明年黃金價格將達到每盎司４０００美元的預測。
　
　　不過，花旗集團預計到２０２６年金價可能跌穿３０００美元。花旗在最新報告３個月內的
金價目標自每盎司３５００美元下修至３３００美元，６至１２個月內的預估價也從３０００美
元下調至２８００美元。花旗認為，隨著經濟狀況改善，黃金的避險吸引力將在２０２６年減弱
。美國聯儲局降息預期將支持經濟成長，進一步降低黃金投資需求。儘管如此，花旗也提出極小
機率情境（各２０％），即地緣政治動盪加劇或全球貿易戰解決可能導致金價大漲或大跌。
　
＊摩通：紫金估值重估憧憬完好，可趁股價回調時入手＊
　
　　摩通上周發表研報，建議於股價回調時入手紫金礦業（０２８９９）（滬：６０１８９９）
，指其估值重估憧憬完好，包括海外金礦資產擬分拆上市，料推升市值１１％至１７％；今年第
二季黃金業務佔比預計超越銅礦，縮窄與純黃金公司估值差距。
　
　　摩通稱短期金價回調風險上升，由於中美貿易緊張局勢可能緩解，中國央行暫停黃金購買概
率增加，但該行對黃金中、長期前景保持樂觀，基於去美元化趨勢及全球央行持續買入。該行亦
估算，若０﹒５％美國外國資產轉向黃金，至２０２９年初，金價可達每盎司６０００美元，重
申紫金Ａ、Ｈ股「增持」評級，目標價分別為２５元人民幣、２３﹒７港元。
　
＊溫傑：中東局勢發展難料，不宜追入油金股＊
　
　　香港股票分析師協會理事溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，不宜估算
中東危機如何發展，若向好發展可能是外交斡旋，向差發展可能其他中東國家也參戰，但現時看
來應該不會，另要留意會否真的關閉霍爾木茲海峽，以及對油價影響多大及多久，再去判斷對經
濟及通脹，繼而對貨幣政策及企業盈利影響。雖然可推敲不同情況下會有怎樣發展。但總括而言
，不建議追入因事件惡化而受惠的油金等資產，油價可否升至８０美元及維持多久不知道，但萬
一特朗普外交斡旋成功，或者伊朗見美國真的參戰「嘈兩句」就算，而在中國勸說下霍爾木茲海
峽可能只封閉一周，若現時追入相關股份，不知道可升多少日。
　
　　溫傑又提到，若覺得油價會爆升，在三桶油中似乎應揀買中海油，因中石油對油價敏感度沒
那麼高，天然氣業務佔比愈來愈高，雖然油價升，天然氣價格一般都會升，但單看油價對中石油
影響未必太大，若於６月１３日時以７﹒５４元買入，短線也跌了８％。如果看好油價不如直接
買石油資產，正如若看好金價不如直接買黃金資產，始終中石油及中海油等都是股份，同時具備
石油及股票屬性，若股市下跌，短期未必如想像中那麼受惠。
　
　　中石油半日跌０﹒１５％收報６﹒７元，中海油升０﹒７８％報１８﹒０４元，中石化升
０﹒２５％報４﹒０５元。原油ＥＴＦ方面，Ｆ三星原油期（０３１７５）升１﹒７２％報
７﹒４１元，ＦＧＸ原油（０３０９７）升１﹒９５％報５﹒７６元。至於金礦股，紫金礦業升
０﹒８３％報１９﹒３４元，招金礦業（０１８１８）升０﹒７４％報２０﹒４元，山東黃金
（０１７８７）跌０﹒１９％報２６﹒９元，中國黃金（０２０９９）跌０﹒５７％報６９﹒４
元，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）則升０﹒４１％報２４３２元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉