《投資心得－潘鐵珊》中石化勘探開發表現穩定，成盈利重要支撐

　　《投資心得》中國石油化工股份（００３８６）在２０２５年第一季度的財務表現呈現一定
挑戰，但亦有亮點凸顯。該季度營業收入為７３５﹒３５６億元人民幣，較上年同期下降
６﹒９％；歸屬於母公司股東的淨利潤為１３２﹒６４億元人民幣，同比下降２７﹒６％。基本
每股收益和稀釋每股收益均為０﹒１０９元人民幣，較去年同期下降２８﹒８％。加權平均淨資
產收益率為１﹒６０％，較上年同期減少０﹒６３個百分點。不過，與２０２４年第一季度相比
，集團總資產在２０２５年第一季度末增長了１﹒８％，歸屬於母公司股東的所有者權益也增長
了１﹒８％。
　
＊天然氣業務增長突出，努力提高煉油產品附加值＊
　
　　從各業務板塊來看，勘探及開發板塊表現穩定，成為集團盈利的重要支撐。該季度油氣當量
產量達１３０﹒９７百萬桶，同比增長１﹒７％，其中天然氣產量３６﹒８４３億立方英尺，同
比增長５﹒１％。勘探及開發板塊的息稅前利潤為１３６﹒３１億元人民幣，體現了集團在油氣
勘探開發領域的持續進步和效益提升。此外，天然氣業務的增長尤為突出，與中國國內能源轉型
的大趨勢相契合，顯示出集團在清潔能源領域的布局逐漸落地，並開始為集團貢獻穩定的收益，
這對於集團的長期發展具有積極意義。
　
　　在煉油業務方面，中國石油化工股份堅持低成本「油轉化」、高價值「油轉特」策略，儘管
整體產量有所下降，但集團努力提高產品附加值以應對市場壓力，並取得了一定成效。２０２５
年第一季度原油加工量為６２﹒１３百萬噸，生產成品油３７﹒１９百萬噸，且增產了化工原料
和航煤，持續壓降柴汽比，煉油板塊的息稅前利潤為２３﹒９３億元人民幣，顯示出集團在煉油
業務上的調整和優化取得了一定成果。
　
＊化學品業務盈利有望逐步改善，可於現價買入＊
　
　　化學品業務方面，儘管該板塊在２０２５年第一季度仍處於虧損狀態，但集團採取了一系列
措施來應對市場挑戰，包括優化原料、裝置和產品結構，大幅提升裝置負荷等。乙烯產量同比增
長１７﹒７％，表明集團在化學品業務上的轉型和升級正在推進，並取得了一定進展，未來有望
逐步改善盈利狀況。可考慮於現價買入，上望４﹒７５港元，跌穿４﹒０５港元止蝕。《香港股
票分析師協會副主席　潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊
出）
　
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