《股海恒言－葉澤恒》旅客量持續增長兼受惠低油價，內地航空業可看好

　　內地居民出行頻繁，對航空業需求殷切，而且海外旅客可以免簽證到內地旅遊，帶動內地航空業需求。此外，國際油價今年以來持續走低，有利內地航空公司的營運表現。因此，預料內地航空業具發展潛力。

*內地載客量增加，帶動航空業需求*

　　據中國民用航空局數據，今年9月內地航線客運量達5620萬人次，按年升3.5%。截至今年9月底，內地年內航線客運量為5.22億人次，按年升3.5%。假期方面，中國國家民航局及《央視》的資料指出，今年國慶及中秋長假期，內地民航累積旅客運輸量達到1913.8萬人次，即日均大約239.2萬人次，按年升3.2%，日均載客率達到87.9%，較去年同期日均上升3.5個百分點。民航資源網估計，今年全年內地民航客運量將達7.67億人次，按年升5%。國際航空機構巴航工業於去年發表的《中國航空市場展望2024》估計，內地民航業客運量到2027年將升至9.3億人次。由此可見，內地載客量持續增加，將帶動對航空業的需求。

*免簽證及離境退稅優惠，刺激海外旅客到內地旅遊*

　　在實施免簽證及離境退稅政策的優惠下，到內地旅遊的海外旅客顯著增加，亦帶動對內地航空業的需求。中國國家移民管理局公布，今年首8個月，外國旅客到訪內地達到5126.8萬人次，按年升27.8%。當中，免簽證入境的外國旅客達到1589萬人次，按年急升52.1%。內地民航局於今年10月發布的2025年冬季預先飛行管理系統資料顯示，今年冬季國際日均航班達到1276班，按年升大約1.8%。當中，以新興市場的恢復能力較強，恢復率已經是2019年疫情爆發前的114%。因此，內地有關措施鼓勵海外旅客到內地旅遊，並帶動對航空業的需求增加。

*航空煤油價格走弱，有利紓緩航空業成本*

　　國際油價持續疲弱，有利內地航空業控制成本。資料提供機構Wind的數據顯示，內地今年1月的航空煤油廠價為每噸5952元（人民幣．下同）。到今年第三季，有關油價已經跌至5533元，意味今年至今已下跌7%。在香港上市的三間內地航空公司的2025年中期報告指出，油價每跌1%，對盈利可以帶來超過2億元的影響。因此，若油價持續偏軟，將有利內地航空公司的業務表現。

資料來源：中國民用航空局、中國國家民航局、《央視》、民航資源網、巴航工業、《中國航空市場展望2024》、中國國家移民管理局、Wind

《中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員　葉澤恒》
　
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