美股遭唱淡 有調整未虞大跌

　　摩通和花旗唱淡美股，指美股持續上升卻未見調整，聯儲局持續加息更對股市造成負面影響。但加息未必一定令股市跌，隨着儲局收水，相信美股會借勢調整，但暫未有大跌風險。

美已加4次息 息率仍然偏低

　　國際大行又舊調重彈，以儲局持續加息為由，再度唱淡美股。但加息一定不利股市？最少在加息周期初段並非如此，因央行開始逐步加息的底因，是經濟復甦已漸構成通脹壓力。故歷來加息周期前段，股市往往反覆上升。目前美國經濟數據雖參差反覆，但基本依然向好，像6月份非農業新增職位增加了22.2萬個。儲局自2015年底以來雖共加了4次息，息率仍處低水平。

　　何況若利率續升，債市受壓，部分資金會從債市撤走，另尋出路，結果股市可能多了資金流入。

　　至於儲局除年底前應會多加一次息外，還將縮減資產負債表，這很可能促使之前量寬製造的氾濫資金從國際回流美國，投入美元資產市場，尤其美股，令美股仍有利好因素支持。

　　美股如此，其他金融市場又如何呢？在儲局真正落實縮表，令資金回流前，市場或可能維持目前向好的狀態。

　　此因雖然除儲局有意縮表外，尚有歐洲央行已將收水列入議程，最快明年成事，加拿大和英國央行亦暗示有意收緊貨幣政策，凸顯除了日本外，環球央行準備收水，開始幣策正常化進程，意味過去9年貨幣超寬鬆階段終結，但目前仍處象徵意義大於實際意義的階段。

收水前錢游走 競逐資產升值

　　這一方面因量寬退市尤其縮表跟推出量寬一樣，都是前所未有，後果難料，所以各國央行都以摸着石頭過河的審慎態度處理，不會太過冒進，故推動環球股市的氾濫資金只會緩減。

　　另一方面是投資者對退市包括縮表都仍抱觀望態度，那既然資金暫時不缺，熱錢便繼續在各資產市場游走圖利，所以美股並未因為儲局連番加息而作出調整，相反不斷創新高，環球股市亦然。除了中國、本港、台灣、日本和泰國等少數地方的股市未破頂外，多國股市近月已突破歷史高位。

　　所以美股和環球股市可能在下半年時間，趁儲局勢將縮表和加息借勢調整，惟幅度應不會太大，尤其美股不算太貴，道指和標普500指數的市盈率分別是18.82倍和21.47倍。但之後表現如何，就要看各央行退市、縮表的步伐了。

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