對等關稅歸起點，中美經貿難復昔

　　中美會談交出實質進展，昨共同取消或暫緩115%的「對等」關稅及反制，又敲定經貿關係協商機制，更勝市場預期。雖然兩國商貿快回歸可勉強維持的起點，但白宮今年易主後的反覆，意味雙邊交往必難復現昔日榮景。

建立磋商機制，貝森特續擔綱

　　根據中美日內瓦經貿會談聯合聲明，雙方明起將取消4月以來91%的反制稅率，另暫停24%關稅90天。中國達致會前強調的平等、互惠條件，毋須派員前赴美國，一樣在獨立第三國達成協議。至此，美總統特朗普（Donald Trump）單邊向環球徵收的「對等」關稅，已悉數降回10%。

　　中國副總理何立峰、美國財長貝森特（Scott Bessent）及貿易代表格里爾（Jamieson Greer）周末一連兩天會談後，早釋出正面訊號，但聲明昨午正式揭盅後，市場仍是喜出望外，刺激股指及匯率再躍升。

　　特朗普就職後，三番四次藉行政指令輕率推高關稅，漠視數十年來環球按市場原則發展出的經貿分工，結果吃盡苦果，停靠當地的貨船銳減，前線零售商紛紛警告貨架快要清空，似令白宮看清，「對等」關稅不僅對庫房貢獻有限，還大幅推高履債成本，只好「褪軚」。

　　正面來看，中美塑造了紓緩衝突的好開局，除了同意大幅減稅，另一成果乃建立在中國、美國或第三國舉行的經貿磋商機制，並點名美方會由華爾街出身、較溫和務實的貝森特牽頭，防範對華強硬的白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）插手生事。

　　當特朗普對華架設的貿易壁壘，重返3月水平，僅剩下20%及10%的芬太尼及「對等」關稅，美國進口商和消費者勢願再次分擔大部分額外成本。以聖誕裝飾為例，美方去年多達87%產品來自中國，總額約40億美元（約312億港元），根本難有第三國可輕易替補。

　　負面地看，特朗普回朝後的最大特點，正是更加朝秦暮楚，為環球平添變數。當美國經濟、通脹壓力緩解，他隨時可砌詞再對外揮動關稅大棒，把一直覬覦的TikTok納入經貿談判，又或肆意干擾中國的正常國際交往等，故中資必不會憧憬中美關係有任何復常機會，反將利用90天窗口期，做好幾手準備。

特朗普常變卦，仍求戰略斷鏈

　　近期癱瘓停工的內地廠商，料會一邊積極對美出口餘貨，加速達成外貿「環球減一」新格局；另一邊力求國內外替補，以鞏固特朗普2018年首度發動關稅戰以來，行之有效的供應鏈「中國加一」布局，免受白宮掣肘。

　　即使美國代表最新一再表達，滿意合作遏止芬太尼的前景，惟本月起稅率由零飊升至最高145%的小額包裹，雙方略過不提，反映跨境電商很可能是兩國未來磋商或談判時的棘手難題。2018年關稅戰後，美國對華輸出高科技產品重重設限，也預視中方要達成增購美貨的共識，難度有增無減。

　　美國針對指定行業如汽車、鋼鋁的關稅，至今未見退讓，更已鋪路隨時向藥劑業開刀。貝森特重申，美方仍在促成對華「戰略再平衡」、「戰略斷鏈」，相信中方有長足發展的關鍵產業，如造船業，仍將持續受到打壓。

　　英國工黨政府面對本土的改革黨步步進逼，急於在外交層面交出成績，上周四成為環球首個與特朗普達成貿易協議的國家，反而搶了先吃虧。不少分析指出，協議對英國經濟的提振效果極有限之餘，英方同意配合美方國安「要求」，嚴格限制製鋁、製藥設施擁有者，隨時成為華府逼迫外國在戰略產業排拒中資的範例。

　　在中美聯合聲明之上，商務部昨日特別敦促美方，要徹底糾正單邊加稅的錯誤做法。環球拭目以待，特朗普今次的退讓遠較外界所想輕易，將令其他國家更有底氣，有理有節抗拒美國無理脅迫。

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