《連場取勝－連敬涵》ＡＩ深度賦能推動創新，騰訊屬優質投資標的

　　《連場取勝》騰訊（００７００）２０２５年第一季財報數據亮眼，營業收入達１８００億
元（人民幣．下同），較去年同期增長１３％；非公認會計準則下，營運獲利６９３億元，年比
增長１８％；公司權益持有人應佔獲利６１３億元，較去年同期增長２２％，皆超市場預期。亮
眼成績背後，ＡＩ技術的深度賦能功不可沒，成為騰訊業績成長的核心驅動力，也為其未來發展
開啟廣闊想象空間。
　
　　網路遊戲板塊方面，本季營收５９５億元，按年增２４％，成長連續５季攀升。國內市場方
面，《王者榮耀》借春節活動拓展付費用戶，流水創歷史新高；《和平精英》成功轉型多玩法射
擊平台，ＤＡＵ與流水顯著提升；新遊戲《三角洲行動》ＤＡＵ持續增長，４月超過１２００萬
，商業化潛力巨大。國際市場方面，Ｓｕｐｅｒｃｅｌｌ營收成長強勁，ＰＵＢＧＭ、ＣＯＤＭ
等存量產品流水穩健，推動整體業務高速成長。
　
　　ＡＩ技術在遊戲領域的應用成為關鍵輔助。透過部署ＡＩ，遊戲能為新手客製化成長路徑，
即時陪伴現有玩家並提供策略建議，同時運用智慧演算法監控數據、防範作弊，保障遊戲公平性
。這種深度賦能顯著優化使用者體驗，有效提升遊戲活躍度與收入。
　
　　營銷服務領域方面，本季營收３１９億元，較去年增長２０％，超預期３％，增長源自供需
兩端協同與ＡＩ技術的深度應用。供給端方面，視訊號碼、小程式、搜一搜用戶參與度提升帶來
庫存擴張；需求端方面，小遊戲、體系內電商等方向廣告主提供強力支撐。ＡＩ透過精準分析用
戶數據，實現廣告個人化推播，大幅提高點擊率與轉換率；同時，ＡＩＧＣ技術快速產生多元廣
告素材，數位人解決方案提升直播效率，直接推動廣告收入增長。
　
　　金融科技及企業服務業務收入５４９億元，較去年增長５％，增長率改善明顯。金融科技實
現小個位數增長，主要由理財、消費貸服務驅動；雲端及企業服務收入恢復兩位數增長，雲端服
務和電商手續費共同發力，ＡＩ對雲端服務的拉動作用開始顯現。騰訊借助ＡＩ為企業提供智慧
客服、數據分析等解決方案，依托騰訊雲的算力支持，滿足企業數位轉型需求。
　
　　儘管２０２５年Ｑ１資本開支按年增９１％，騰訊仍持續加碼ＡＩ布局。技術層面方面，混
元大模型迭代影像２﹒０模型，提升文生圖速度，賦能廣告物料產生；推出人工智慧編碼助手，
降低開發門檻。人才建置上，推動「青雲計劃」，啟動大規模人才招募，３年內新增２﹒８萬個
實習崗位，２０２５年校招１萬名實習生，六成面向技術崗，為ＡＩ發展儲備核心力量。
　
　　從２０２５年Ｑ１業績來看，ＡＩ已為騰訊核心業務帶來實質貢獻。無論是穩健成長的遊戲
業務，或是快速發展的行銷與企業服務領域，ＡＩ都成為持續創新的關鍵引擎。騰訊在ＡＩ領域
的堅定布局和出色的業績表現，彰顯其強大綜合實力，也使其成為極具投資價值的優質標的，未
來有望為用戶、社會和投資者創造更大價值，值得長線投資。
　
　　股價仍處於上升軌，可於５００港元買入，目標５５０港元，跌破４７０港元止蝕。《香港
股票分析師協會理事　連敬涵》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
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