《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買波司登、保誠

　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買波司登、保誠
　
　　波司登（０３９９８）：波司登２０２４╱２５財年業績亮眼，營收２５９﹒０２億元（人
民幣．下同），同比增加１１﹒６％；淨利潤３５﹒１４億元，同比上升１４﹒３％，連續８年
創新高。核心品牌波司登羽絨服收入２１６﹒６８億元，同比增加１１﹒０％，貼牌加工業務收
入３３﹒７３億元，同比增加２６﹒４％，雪中飛品牌收入２２﹒０６億元，同比增加９﹒２％
，三大業務齊頭並進。公司經營溢利率提升至１９﹒２％，擬派末期股息２２﹒０港仙，展現強
勁盈利能力。產品創新方面，通過防曬衣、單殼衝鋒衣等功能性外套拓展四季化產品線，並推出
「爾濱ｘ波司登」城市聯名系列，持續吸引年輕消費群體。渠道建設聚焦ＴＯＰ店體系，提升購
物體驗與運營效率；供應鏈實施「小單快反」機制，優化庫存管理。ＥＳＧ表現獲ＭＳＣＩ上調
至ＡＡ級，居中國紡織服裝業領先水平。短期看好其旺季銷售表現，中長期則看好「全球羽絨服
專家」戰略升級與四季化產品拓展帶來的增長空間。當前估值尚未充分反映其品牌溢價能力與經
營效率提升，隨著高端化戰略持續推進及海外市場擴張，股價具備上行潛力。目標價６﹒００元
，止蝕價４﹒１０元。（建議時股價：４﹒４６元）
　
　　保誠（０２３７８）：保誠近期業務表現強勁，２０２５年首季年度保費等值銷售額達
１６﹒７７億美元，同比增加４％，新業務利潤６﹒０８億美元，同比上升１２％，利潤率提升
２個百分點。香港市場表現突出，新業務利潤實現雙位數增長，主因產品創新及多元貨幣儲蓄產
品受歡迎。中國內地合營企業中信保誠人壽同樣錄得雙位數增長，反映代理人改革成效。集團最
新推出升級版旅遊保險「旅遊樂」，新增綁架保障及寵物醫療等創新條款，回應市場需求。調查
顯示，４５％寵物主人重視旅遊期間寵物照顧，保誠首季寵物保險新造保費同比飆升４２８％，
一般保險業務毛保費增長１４％，遠超市場平均。集團已完成４﹒４２億美元股份回購，展現對
前景信心。短期看好其創新保險產品帶動保費增長，中長期則受益於亞洲保險滲透率提升及財富
管理需求增加，配合穩健的資本狀況與區域多元化布局，估值具提升空間。目標價１１０﹒００
元，止蝕價８９﹒００元。（建議時股價：９９﹒８５元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興
》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買太平洋航運、中石化煉化工程
　
　　太平洋航運（０２３４３）：集團是一家全球具領導地位的現代化小靈便型和超靈便型乾散
貨船東和營運商。基本上是擁有貨船及租賃貨船，可以為客戶提供國際性的乾散貨、滾裝貨船航
運服務、能源和基建服務，是一家多元化航運服務供應商。總部設於香港，設有１３間地區辦事
處，遍布全球六大洲，可在全球任何地方、任何航線及任何時間，皆能為客戶提供所需服務。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止的全年度業績為營業額２５﹒８２億美元，增長１２﹒４％
，股東應佔盈利１﹒３２億美元，同上升２０﹒４％。期內整體毛利率微跌０﹒５個百分點至
５﹒２％。集團重點營運三大海事業務，包括有乾散貨船、滾裝貨船，及拖船和駁船，合共擁有
營運貨船２７７艘，當中有１０７艘是自家擁有的貨船。在去年疫情爆發，集團仍然致力於向客
戶提供有關船隊的規模和質量，及網絡可覆蓋的範圍，甚至以外的地方。積極尋找可以更便利客
戶的快捷營商方法，配合客戶需求而促成合作。對客戶的貨物或商品，皆有極專業的認知，更要
提供世界級的保障給予客戶，保證可安全和可靠的運送到指定目的地。在全球各地設有１１個辦
事處，和４個技術及船務中心。即時有租賃船舶，及營運部門同事，向客戶提供相關專業知識及
詳細資料，並提供一個度身訂造的專業服務。
　
　　預期全球經濟持續復甦，而貨運市場亦受惠於對乾散貨進口的需求會非常強勁。因為建築業
、製造業，和工業產出的需求加大，也帶動小宗散貨，和鐵礦石數量增加。可於現價２﹒０８元
附近吸納，中長線可見３﹒１０元，跌穿１﹒７０元止蝕。（上周五建議時股價：２﹒０８元）
　
　　中石化煉化工程（０２３８６）：集團主要業務是為國內或海外客戶提供石油煉製、石油化
工、煤化工、無機及醫藥化工、清潔能源、儲運設備及環保節能等整體的解決方案，當中包括工
程諮詢、技術許可、項目管理、工程總包、設計、採購、施工安裝及運輸等全產業鏈服務，為國
內煉油化工程市場上，最大的工程建設企業之一。控股股東為中國石油化工集團。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年業績為營業額上升１３﹒９０％至６４１﹒９８億元
人民幣，股東應佔盈利同上升５﹒５％至２４﹒６６億元人民幣。期內整體毛利率下跌１﹒７個
百分點至８﹒３％。集團在煉油及化工行業中，專為客戶提供全面設計、研發、諮詢、工程可行
性研究及合規認證服務。隨後工程總承包則負責綜合型工程採購、施工及項目管理等。期間會為
基礎設施、油氣儲罐、運輸管道等提供建設、改或擴建及維修服務。同時可為工程提供大型設備
之起重機和運輸服務。為壓力容器產品提供設備製造、設計及銷售。產品包括塔器、反應器及換
熱器等。另有部分網結構、壓力管道和工業爐等產品和零部件。
　
　　集團擁有國家發改委及商務部等多個國內外、政府部門和機構頒發認可資歷證書或認證，再
加上高質素的人才、經驗豐富的工程師及雄厚的技術實力，能夠在煉油及石油化工、煤、天然氣
及環境工程等提供優質服務。可於現價５﹒９９元附近吸納，中長線可見８﹒７０元，跌穿
４﹒９０元止蝕。（上周五建議時股價：５﹒９９元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內
容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問
。）
　
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