《外資精點》大摩：保險業反內捲效益持續，中期前景保持樂觀

　　《經濟通通訊社１５日專訊》大摩發表研究報告指出，對於香港及內地保險行業，保險業在
過去兩年表現強勁，主要受惠於反內捲、業務質素改善及市場貝塔值等因素推動。
　
　　報告指出，人壽保險公司的反內捲措施有助緩解利差損風險的憂慮，提升長期盈利能力並加
強資產負債表。自２０２３年底開始的這輪反內捲措施包括：從２０２３年第三季度至２０２５
年第二季度削減所有渠道（包括銀行、經紀及代理）的佣金和費用；將定價利率從２０２３年第
三季度前的３﹒５％降至２０２５年第三季度預計的２－２﹒２５％，並在２０２５年初引入浮
動定價利率機制；過去兩年限制分紅產品的履約比率；以及引入對保險公司投資和效率的長期評
估機制等。
　
　　對於財產保險公司而言，限制費用政策自２０１８年實施以來，在２０２３年和２０２４年
進一步加強。到２０２５年７月，監管範圍進一步擴大至非車險業務。隨著車險和非車險業務競
爭緩和，承保利潤有望擴大。
　
　　大摩預期保險公司在第二季度的銷售、盈利能力和綜合成本率方面可能實現健康增長，但第
三季度基數較高需要進一步觀察。
　
　　整體而言，大摩對保險業的中期前景保持樂觀，認為反內捲措施可以進一步惠及保險公司，
並隨時間推移提高盈利能力。（ｂｎ）
　
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