《外資精點》泡泡瑪特獲大行升目標至兩百元以上，美銀看２３６元

　　《經濟通通訊社２３日專訊》泡泡瑪特（０９９９２）首季整體收益按年增加１６５％－
１７０％，其中，中國收益按年增長９５％－１００％，海外收益更按年升４７５％－４８０％
，表現亮眼。多間大行隨之上調其目標價，美銀、瑞銀、大摩及富瑞均預期泡泡瑪特股價可升穿
２００港元，當中，美銀證券上望２３６港元，最為進取。
　
＊美銀將泡泡瑪特今年盈測上調８％＊
　
　　美銀發表研究報告指出，泡泡瑪特第一季度整體收益按年增長１﹒６５倍至１﹒７倍，勝該
行預期，海外收益按年急增，成為主要動力，公司股份自３月２６日公布全年業績後，已累升
３６％，現價為２４倍２０２６年預測市盈率，預計２０２５－２７年每股盈利複合年均增長率
達６８％，市盈增長率（ＰＥＧ）僅０﹒４倍，風險回報吸引，重申「買入」評級。美銀將泡泡
瑪特２０２５╱２６年每股盈利預測上調８％╱１０％，並調升目標價１８％至２３６港元，以
反映更樂觀的增長前景，認為在市況波動時，該股仍有高增長能見度。
　
　　美銀報告指，調查顯示，潮流玩具消費對收入的敏感度低，相信泡泡瑪特的獨家ＩＰ╱設計
和產品創新將繼續吸引消費者。該公司最近公布了Ｌａｂｕｂｕ　３﹒０前方高能系列毛絨玩具
的細節（最早將於４月２４日上市）。美國市場的售價為２７﹒９９美元（比１﹒０╱２﹒０系
列的２１﹒９９美元，高出２７％）。今次加價進一步證實了該行認為關稅衝擊有限及泡泡瑪特
成本轉嫁的能力。美銀對新產品線有信心，料可將其ＩＰ受歡迎程度提升到新水平，特別是在海
外市場。
　
＊產品在美國市場加價，以減輕關稅影響＊
　
　　另外，瑞銀指出，泡泡瑪特首季營運表現超預期，為減輕美國關稅的影響，公司已在美國市
場加價，今年年初以來與哪吒、迪士尼、海賊王等第三方ＩＰ的合作將帶來新客戶並提升品牌力
。同時，搪膠毛絨公仔擴至ＬＡＢＵＢＵ以外的ＩＰ將有助支持強勁的銷售趨勢。為反映首季銷
售勢頭勝預期，瑞銀將泡泡瑪特２０２５－２７年的經調整盈利調升１１％，目標價調升逾
１４％至２１６港元，評級為「買入」。
　
＊大摩料次季銷售倍增＊
　
　　大摩估計，泡泡瑪特第二季銷售或增長超過１００％，在高基數下，下半年增長或放緩至約
５０％，但開店也可能側重於這段時間內。大摩將泡泡瑪特今明兩年的盈利預測上調１５％及
１４％，並估計今年因應高關稅，對美國市場的毛利率構成７－８個百分點的打擊，但在供應鏈
多元化下，明年情況或可改善。大摩將目標價調升約２４％至２０４港元，意味對應明年的預測
市盈率約３０倍。
　
　　高盛亦調高泡泡瑪特２０２５年至２０２７年盈利預測１４－１７％，並將目標價調高約
１４％至１５１元，但維持「中性」評級。（ｃｌ）
　
　大行對泡泡瑪特最新目標價及評級
　
　　大行　　　　　　　　　　目標價　　　　　　　　　　　評級
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　　美銀　２００港元－－＞２３６港元　（＋１８﹒０％）　買入
　　瑞銀　１８８港元－－＞２１６港元　（＋１４﹒５％）　買入
　　大摩　１６４港元－－＞２０４港元　（＋２４﹒４％）　增持
　　富瑞　１８４港元－－２０３港元　（＋１０﹒３％）　　買入
　　高盛　１３２港元－－＞１５１港元　（＋１４﹒４％）　中性
　　花旗　　　　　　　　　１６２港元　　　　　　　　　　買入
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