《外資精點》高盛予銀娛「買入」評級，目標價微降至４７﹒６元

　　《經濟通通訊社９日專訊》高盛研究報告指出，銀河娛樂（０００２７）第一季業績可能受
到賭桌贏率波動與建築材料業務季節性疲軟的影響。該行將銀娛２０２５－２７年ＥＢＩＴＤＡ
預測輕微下調３％至上調１％，目標價由４８﹒１元下調至４７﹒６元。該行看好銀娛在高端客
群的追趕潛力與澳門銀河嘉佩樂酒店改造效益，維持「買入」評級。
　
　　報告指出，雖然銀娛第一季整體ＥＢＩＴＤＡ達３３億元，主要受益於ＶＩＰ業務贏率提升
，但經調整後，其賭場業務ＥＢＩＴＤＡ實際季減７％至２８億元，利潤率下滑０﹒９個百分點
至２８％。若剔除低贏率影響，並考量有效成本控制措施，賭場ＥＢＩＴＤＡ應可實現３％的按
季增長。非博彩收入因零售租金與酒店房價結構調整按季減７％，但現金ＥＢＩＴＤＡ影響有限
。
　
　　該行指出，今年３月底，銀娛淨現金進一步改善至２９０億元，足以支應銀河四期１７０億
資本支出。２０２５年資本支出預算維持７０億元。另外，集團旗下澳門銀河嘉佩樂酒店已試營
運，１００間套房與新增賭桌將投入運作，餐飲設施將於數月內開放。
　
　　該行指出，黃金周假期中場投注量與ＶＩＰ贏率雙雙走升，推升市佔率突破２０％。零售銷
售受奢侈品帶動轉為雙位數增長，但節後需求快速回歸常態。集團認同長期潛力，但強調需配套
政策以促進人流。海外積極參與泰國綜合度假村投標，對日本ＩＲ產業持審慎評估態度。
（ｋｌ）
　
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