《外資精點》美銀：港鐵股息上升空間有限，維持遜於大市評級

　　《經濟通通訊社９日專訊》美銀發表研究報告指出，港鐵（０００６６）宣布與香港政府就
北環線第一期達成項目協議，該項目是香港北部都會區計劃的重要組成部分。美銀維持港鐵「遜
於大市」評級，目標價２４元。
　
　　報告指出，令人意外的是雙方將北環線分為兩個階段發展，但市場早已預期港鐵將承擔這一
重要基礎設施項目。第一期的資本開支預算為３１４億元，但未有提供第二期的預算。雖然第一
期主線的規劃和設計工作較為先進，將先於支線動工，但港鐵承諾在２０３４年前完成兩個階段
的工程，否則需要撥出更多資金用於網絡改善。港鐵指出，第一期資本支出傾向於９年建設期內
後期集中。
　
　　根據港鐵「鐵路加物業」發展模式，香港政府將向港鐵出售１０幅共２６公頃的地皮，可發
展住宅及商業用途。港鐵未來購買這些地皮時，可從地價中扣除固定的３９０﹒５億元，以補貼
北環線主線的資本支出。這個地價折扣大於北環線主線的資本開支，以確保港鐵在鐵路投資上能
獲得商業回報率。
　
　　該行認為，雖然港鐵近期通過債券及永續債籌集長期融資，但由於未來幾年需要投入大量資
本開支建設新鐵路線，股息上升空間有限。同時，與新鐵路線相關的新發展物業地皮的回報期較
長。該行認為港鐵４﹒６％的股息率並不吸引。（ｋｌ）
　
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