內地三大航料上半年仍錄虧損，股價持續走弱南航挫３％未宜沾手？

　　《經濟通通訊社１５日專訊》內地三大航空公司再度發出盈警，預告今年上半年仍未扭虧，
當中中國國航（００７５３）（滬：６０１１１１）及東方航空（００６７０）
（滬：６００１１５）預告虧損收窄，而南方航空（０１０５５）（滬：６０００２９）虧損擴
大。雖然航空需求已回暖，但三大航仍受供給過剩、高鐵衝擊以及外部環境波動等多重掣肘，儘
管今年暑假旅遊熱度不減，但票價依舊呈現同比下降趨勢，南航近日甚至打破慣例首推「一刻登
機」服務，以提升競爭力。三大航股價維持近日反覆下跌走勢，其中南航更逆市跌逾３％，看來
暫未宜沾手。
　
＊國航東航中期虧損收窄，料分別最多蝕２２億及１６億人幣＊
　
　　中國國航預期截至６月３０日止中期淨虧損約１７億至２２億元（人民幣．下同），比去年
同期虧損２７﹒８億元收窄。集團指，預期扣除非經常性損益的淨虧損約１８億至２４億元，比
去年同期扣除非經常性損益的淨虧損３４億元收窄。業績預虧主要原因今年集團加強生產組織，
降低成本水平，上半年經營效益改善，按年大幅減虧。但受市場供給不均衡、客源結構下沉、高
鐵網絡衝擊，以及國際環境不確定性加深、全球產業鏈供應鏈變化等因素影響，集團上半年仍處
於虧損狀態。
　
　　東方航空則預期中期淨虧損約１２億至１６億元，比去年同期虧損２７億元收窄。集團指，
預期扣除非經常性損益的淨虧損約１６億至２１億元，比去年同期扣除非經常性損益的淨虧損
２９億元收窄。虧損因上半年經營效益改善，大幅減虧。但受國內市場價格競爭激烈、國際環境
複雜多變等因素影響，預計上半年經營業績出現虧損。
　
＊南航料中期虧損最多擴至１７億人幣，受高鐵衝擊等因素影響＊
　
　　南方航空預期中期淨虧損１３﹒３８億至１７﹒５６億元，比去年同期虧損１２億元擴大。
預計扣除非經常性損益後的淨虧損為１７﹒５４億至２３﹒８億元，比去年同期扣除非經常性損
益後的淨虧損３４億元收窄。
　
　　集團指，今年上半年，公司統籌抓好安全生產經營，投足投準運力，加強客貨銷售，但受旅
客結構變化、高鐵衝擊、國際環境不穩定不確定因素增多、全球供應鏈不暢以及匯率波動等多重
因素影響，經營壓力依然巨大。
　
＊內地暑假國際機票均價減１５％，民航暑運經濟艙票價降１﹒６％＊
　
　　值得一提，暑期旅遊旺季已到，內地有不少人選擇出國旅行。據《央視》報道，根據最新數
據，２０２５年暑運期間，民航國際市場預計恢復至２０１９年同期的九成左右。其中，東亞地
區依然是國際熱門目的地。隨著出境航班量的增加，今年暑假國際機票價格有所下降。報道引述
某訂票平台大數據研究院研究員表示，截至目前國際機票平均支付價格按年下降１５％。其中，
加拿大、韓國、日本、埃及和瑞典機票價格下降最多，降幅近兩成。
　
　　報道還指，暑運開始後，民航市場進入旺季。而據民航出行平台「航旅縱橫」數據顯示，截
至７月７日，暑運期間國內航線機票預訂量超２５６１萬張；出入境航線機票預訂量超８２８萬
張，同比去年增長約７％。票價方面，根據第三方出行平台「航班管家ＤＡＳＴ」數據顯示，截
至７月１３日，今年暑運國內經濟艙裸票預售均價為８００元，同比小幅下滑１﹒６％，較
２０１９年同比下滑６﹒６％。
　
南航首推「一刻登機」服務　顛覆中國民航登機時間慣例
　
　　另外，據內媒近日報道，南航７月８日起在廣州－北京大興往返航線推出「一刻登機」服務
，取消了值機櫃台停止辦理手續（值機截載）的時間要求，只需在航班登機口關閉前，即航班計
劃起飛時刻之前１５分鐘完成安檢並抵達登機口登機即可。據悉，這項服務打破了國內民航業普
遍提前３０至４０分鐘關閉值機櫃台的慣例，減少傳統值機截載時間對旅客改簽的限制，為民航
業內首創。首先實施的廣州往返北京的「南航快線」，每天往返達２８班次，商務旅客比重較高
。新舉措將更好地便利臨時改期、突發差旅、趕早晚班機以及商務常客的旅客群，進一步提升民
航出行便捷度。
　
　　中國民航業目前仍處於復甦階段，包括南航在內的三大航空公司去年仍處於虧損。報道指，
在這個背景下，航班當然也需要提高吸引力，以面對高鐵等其他交通工具帶來的激烈競爭。壓縮
登機截止時間，盡可能減少旅客的通行時間成本，自然就成了提升「服務體驗」繞不過去的一環
。
　
＊黃瑋傑：內地三大航受制高鐵競爭，國泰更受惠行業復甦兼股息吸引＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，內地民眾在疫情過
後去多了旅行，且的確多了人選擇國內遊，但不一定要搭飛機，國內有很多其他交通工具，三間
航空公司都提到最大的競爭對手就是高鐵，現時高鐵網絡那麼發達，國內現時因應產能過剩反內
捲，其實高鐵也是產能過剩，供應多票價自然下跌，且搭飛機往往要提前兩小時去機場，落機
ｃｈｅｃｋ　ｏｕｔ又要花一段時間，搭高鐵既省時，可能又比搭飛機便宜。
　
　　黃瑋傑又指，三大中資航空股上半年業績與去年比較沒甚麼意思，要比較今年第一季及第二
季表現，其中只有國航改善較明顯，公司首季蝕了２０億，現估計半年蝕１７億至２２億，即第
二季最多賺了３億或蝕了２億；東航料上半年虧損１２億至１６億，公司首季蝕了近１０億，即
第二季蝕了２億至６億，算是有改善，但仍「蝕住做」；南航料上半年蝕１３﹒３８億至
１７﹒５６億，公司首季蝕近７﹒５億，即第二季蝕６億幾至１０億，算是三間公司中表現最差
。
　
　　黃瑋傑續指，國泰（００２９３）對航空業復甦的敏感度較內地航空股大，公司於疫情時也
大幅虧蝕，但２０２３年一復甦就賺９７億，去年則賺９８億，看其航班及上座率料今年表現也
不差，國航卻連續５年都蝕錢，縱使股價有得升，但從股東角度來看，投資一盤生意也希望它賺
錢。雖然國泰現價只算合理，但股息率仍有５﹒８厘，公司是少數既有紅利屬性，又有周期屬性
的股份，除股息吸引外，業務也見復甦有增長。
　
　　中資航空股今日表現各異，國航升０﹒１８％收報５﹒４７元，東航跌０﹒６９％報
２﹒８８元，南航跌３﹒１９％報３﹒６４元。國泰則升０﹒８５％報１１﹒８８元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉