按盤價 
《經濟通通訊社２６日專訊》穩定幣近期成火熱話題，內地也開始醞釀規範穩定幣，國泰君
安國際（０１７８８）近日則獲香港證監會批准，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交
易服務，成為首家可提供該項服務的中資券商，客戶可在其平台直接交易加密貨幣及穩定幣等虛
擬資產。不過，有內媒指國泰君安國際非唯一升級牌照券商，且目前仍禁止中國內地居民參與交
易。國泰君安國際昨日股價大升近兩倍，今早曾再炒高近９０％高見７﹒０２元，惟其後急回，
最多倒跌逾１５％。其他中資券商股也憧憬有望在虛擬資產交易分一杯羹，昨日齊炒上，今日也
大多急回吐，儘管有大行唱好券商股，看來因此消息追入要格外小心。
＊內媒：國泰君安國際非唯一升級牌照券商，禁內地居民參與交易＊
國泰君安國際昨日中午發公告稱，公司全資附屬公司國泰君安證券（香港）有限公司正式獲
證監會批准，將現有第１類（證券交易）受規管活動的牌照，升級為透過在證監會持牌平台上開
立綜合帳戶的安排下，提供虛擬資產交易服務。國泰君安國際表示，至此成為首家可提供全方位
虛擬資產相關交易服務的香港中資券商，服務覆蓋提供虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務
過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。
惟據《第一財經》引述直接參與虛擬資產牌照申請和系統對接事宜的業內人士透露，多家香
港本地券商（如勝利證券（０８５４０）、艾德證券等）已完成「第１號牌」（證券交易牌照）
升級，國泰君安國際並非唯一一家升級牌照的中資券商，未來或有更多機構入局。據香港證監會
披露，截至６月２４日，一共有４０家機構升級了１號牌，包括３８家券商、１家銀行、１家互
聯網公司。
上述業內人士又指，此次中資券商獲得的第１號牌（升級）僅是分銷屬性，券商並不能自建
一個加密貨幣交易所，而是將客戶接入現存的加密貨幣交易平台。具體而言，其模式是在持牌交
易所內設立綜合帳戶（Ｏｍｎｉｂｕｓ Ａｃｃｏｕｎｔ），通過接入交易系統，為客戶提供
ＢＴＣ（比特幣）、ＥＴＨ（以太幣）等主流合規幣種的買賣渠道，不涉及高風險山寨幣或空氣
幣。目前，上述多家本地券商已開展同類分銷服務，其在客戶盡調（ＫＹＣ）、適當性管理與投
資者教育等合規要求上與國泰君安國際基本一致，且均禁止中國內地居民參與交易。
＊大摩：中資券商迎多個正面消息，料中金公司續獲估值重估＊
摩根士丹利發表最新報告指，該行所研究覆蓋券商股Ｈ股在過去５天股價上漲１２﹒６％，
相較恒生指數上漲３﹒３％，其中以招商證券（０６０９９）領漲１７﹒８％。而中金公司
（０３９０８）是今年迄今表現最佳的券商，總回報率達４５％。該行認為，近期一系列正面消
息顯示金融系統回歸審慎發展模式，有利於資本市場，料香港市場可望率先受益。更多開放措施
、香港與內地的市場聯繫、更具包容性和多元化的Ａ股ＩＰＯ改革，以及可能加快的融資步伐，
都是正面指標。而內地金融風險清理和消化已基本完成，金融系統已回歸審慎發展軌道。因此，
注意到一系列推動券商上漲的正面發展，包括：本周全球地緣政治不確定性緩解，風險偏好提升
；香港市場持續強勁的平均日成交量和ＩＰＯ交易流量。
大摩又指，中國證監會的正面訊號顯示，自２０２３年以來的監管收緊正轉向更支持增長的
立場：中證監主席討論利用資本市場融資支持科技企業；上海陸家嘴論壇重新引入未盈利企業的
上市規則；跨境支付通一系列開放措施，支持資金流向香港；鼓勵消費品企業的ＩＰＯ及私募股
權及風險投資。該行預期中金公司將繼續實現ＲＯＥ復甦和估值重估；富途（ＵＳ﹒ＦＵＴＵ）
的客戶資產流入和交易活躍度，將受益於香港市場的強勁趨勢；中信證券（滬：６０００３０）
若ＩＰＯ步伐加快且對衍生品和賣空的限制放鬆，可加速在內地的市場份額增長。
＊花旗：受惠家庭資產向股票重新配置，首選中金公司中國銀河＊
花旗表示，自去年９月２４日中國人民銀行推出證券、基金、保險公司互換便利
（ＳＦＩＳＦ）以來，對房地產市場和消費產生積極影響，該行看到監管機構擬利用股市創造財
富效應、促進家庭消費的訊號。該行估計股票投資佔家庭總資產（５７４萬億元人民幣）的
２﹒９％，相較於美國的２４﹒７％為低，看到多項政策努力推動家庭資產向股票重新配置。家
庭資產配置中股票投資每增加１個百分點，將為股市帶來超過５萬億元人民幣的資金流入。
花旗認為，得益於替代投資回報下降及監管機構支持恢復Ａ股市場信心的政策，上證綜合指
數有望突破先前高位３５００點，進一步吸引家庭資產向股票重新配置。在這一正向反饋循環下
，中國券商作為Ａ股市場的代表將顯著受益。該行偏好具有併購主題的大型券商及有望從香港
ＩＰＯ反彈中受益的券商，首選中金公司及中國銀河（０６８８１）。
＊林家亨：縱獲牌照惟生意難做，不宜因此追入券商股＊
國農證券董事總經理林家亨在今早《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，國泰君安國
際開通虛擬貨幣交易平台是好事，但不足以令其股價升近兩倍。事實上，很多香港券商包括中資
券商都有虛擬貨幣牌照，在行業中沒秘密，大家都很公開，有很多港資券商年幾前已取得牌照，
但卻透露生意難做，即使找到客戶，但銀行戶口是一個大問題，很多大銀行都不想為客戶開虛擬
貨幣戶口。總之，任何股票價格都要反映基本因素，若取得牌照後生意也很難做，股價沒理由升
那麼多，若自己持有此股，現價一定會沽貨，不會追入。
林家亨又指，券商有了虛擬貨幣交易平台不等同盈利會大增，很多已開通的券商都指生意非
常少，連收支平衡都做不到，都是蝕錢，若以為有了平台就必賺是憧憬太多。另外，穩定幣一定
要和有國家主權的貨幣掛勾，作為中間人或經銷商，客戶輸錢與其無關，但至少初期肯定不會賺
大錢，將來客戶買賣量也未必很樂觀。穩定幣始終和一個國家的貨幣掛鈎，只代表穩定，不代表
一定升。
券商股今日普遍回吐，國泰君安國際跌４﹒３２％收報３﹒５４元，中金公司跌４﹒２％報
１７﹒８元，招商證券（０６０９９）跌４﹒４６％報１４﹒５８元，中信建投（０６０６６）
跌３﹒９９％報１０﹒６元，中信証券（０６０３０）跌１﹒０２％報２４﹒３元，中國銀河跌
３﹒８８％報８﹒９３元，ＨＴＳＣ（０６８８６）跌３﹒６８％報１５﹒７元，國聯民生
（０１４５６）跌４﹒９８％報４﹒３９元，廣發證券（０１７７６）跌２﹒５１％報１３﹒２
元，申萬宏源（０６８０６）跌４﹒５６％報２﹒７２元，申萬宏源香港（００２１８）跌
６﹒８８％報１﹒７６元，惟勝利證券升４４﹒８９％報５﹒３９元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
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