《外資精點》巴克萊：新世界董事會成員未有參與首輪債券交換計劃

　　巴克萊發表研究報告指出，新世界發展(00017)的債券交換計劃將於美國時間12月2日晚上11時59分結束。從首輪及次輪提早交換的結果來看，可反映債券持有人對新世界發展的債務償還能力、進一步債務管理活動的立場，以及維港文化滙現金流對新債券利息支付的覆蓋程度等預期。

　　該行指出，根據香港證券及期貨條例第XV部，上市公司董事必須在其於上市公司的股份或債權證權益發生變動後，在切實可行的情況下盡快披露，且無論如何須在變動發生後3個營業日內披露。截至報告發表時，尚未有相關披露，顯示董事會成員可能未有參與首輪交換。該行已查看香港交易所披露記錄及相關監管文件，確認無任何董事披露參與債券交換的變動。表明董事會成員很可能未參與早輪交換。

　　報告指出，大部分債券持有人似乎已作出決定。次輪的交換比率大幅下降，永續債持有人僅4.1%參與交換，而一般債券持有人僅1.7%參與，相比首輪分別為46.6%及6.1%。表明儘管延長提早交換優惠，願意參與交換的債券持有人大多已在首輪行動。

　　巴克萊表示，2027年到期債券持有人似乎對還款有信心，在次輪交換中，兩隻2027年到期債券均未收到任何交換要求。這兩隻債券在六隻參與交換計劃的一般債券中，交換比率最低。相反，2028年到期債券持有人對還款的不確定性似乎有所增加，次輪交換比率為4%，高於首輪的2%，是唯一錄得較高交換比率的債券。

　　報告提到，永續債持有人普遍預期未來可能有更好的企業行動。從首輪及次輪交換結果來看，高票息/遞增票息永續債的交換比率低於低票息/固定票息永續債。

　　報告指出，截至2025年6月30日，三名新世界發展董事會成員合共持有1.2263億美元永續債及1398萬美元一般債券，分別佔交換計劃前未償還本金的2.7%及0.6%，主要集中在交換比率較低的永續債。

　　報告指出，兩輪結果顯示，僅發行11.3億美元新永續債券及1.4億美元新定期債券（總計12.7億美元）。第二輪僅新增1.25億美元，難以達到19億美元上限。若新發行規模遠低於上限，Victoria Dockside的最高負債額可能未充分利用。基於VD最高負債額20億美元及已承諾的39.5億元有抵押銀行貸款，若新總發行規模低於14.9億美元，則可額外籌集更多有抵押債務空間。

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《經濟通通訊社3日專訊》