《外資精點》瑞銀上調太保目標價至３７元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社６日專訊》瑞銀發表研究報告指出，預計中國太保（０２６０１）今年上半
年淨利潤按年增長８％，第二季度淨利潤按年增長３１％（第一季度下跌１８％）。第二季度業
績反彈主要受惠於股市表現改善及債券價值隨利率下降而上升。該行將太保Ｈ股目標價由３３元
上調至３７元，維持「買入」評級。
　
　　營運利潤方面，預計上半年按年增長６％，較第一季度略有加快。第二季度增長較強勁，主
要由於宏觀環境及營運變數更為有利，以及財產保險承保利潤持續貢獻。
　
　　新業務價值方面，按可比基準計算，預計上半年按年增長３２％，第二季度增速較第一季度
的３９％有所放緩，主要由於代理人正在適應向分紅保單的轉型。上半年首年保費按年增長
２１％（第一季度增長２９％）。
　
　　對於利潤率，該行估計上半年按同口徑略有增長，因監管變化的正面影響被轉向分紅產品的
部分抵消。分紅產品相較傳統產品利潤率較低，但利率風險亦較低。在上半年╱第二季度，分紅
產品佔代理首年定期保費（ＦＹＲＰ）的比例分別超過５０％╱７０％。２０２５年分紅產品預
計佔總ＦＹＲＰ的５０％以上。
　
　　財產保險方面，上半年保費僅按年增長０﹒９％，主要由於公司主動調整業務結構。該行預
計上半年綜合成本率按年改善０﹒５個百分點至９６﹒６％，主要受惠於業務結構優化、成本控
制及中國自然災害損失減少。（ｋｌ）
　
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