《外資精點》瑞銀︰投資者正待康方生物股價波動吸納，評級買入

　　《經濟通通訊社２８日專訊》瑞銀研究報告指出，部分投資者正等待康方生物
（０９９２６）股價波動時的趁低吸納機會，預估ＡＫ１１２海外收入約佔康方生物２０３４年
預估淨營業利潤的２３％。目標價１１２﹒１元，維持「買入」評級。
　
　　報告指出，在ＡＫ１１２（ＰＤ－１╱ＶＥＧＦ雙抗）於中國獲批用於一線（１Ｌ）ＰＤ－
Ｌ１　ＴＰＳ　１％的非小細胞肺癌（ＮＳＣＬＣ）適應症後，康方生物及其合作方
Ｓｕｍｍｉｔ公布了ＨＡＲＭＯＮｉ－２研究的中期總生存期分析結果：ＡＫ１１２單藥組相較
帕博利珠單抗（ＰＤ－１，Ｋ藥）顯示出具有臨床意義的積極趨勢，風險比（ＨＲ）為
０﹒７７７，意味著死亡風險降低２２％。
　
　　儘管投資者此前已預期該結果因　值設定極低而無統計學顯著性，但Ｓｕｍｍｉｔ股價在４
月２５日暴跌３６％，該行認為主要源於ＨＲ數值低於市場預期以及獲利了結導致。
　
　　另外，部分投資者對中期數據及潛在的最終ＯＳ陽性結果持樂觀態度，但也有投資者提出擔
憂，由於ＨＡＲＭＯＮｉ－Ａ研究的ＯＳ　ＨＲ隨分析進展呈現惡化趨勢，若ＨＡＲＭＯＮｉ－
２後續跟隨此趨勢導致最終ＨＲ超過０﹒８，可能削弱ＡＫ１１２在１Ｌ　ＮＳＣＬＣ的臨床潛
力。但該行認為目前斷言ＯＳ　ＨＲ惡化仍為時尚早，後續需關注下一次中期及最終分析結果，
同時結合ＨＲ上下限及揭示曲線分離趨勢的ＯＳ曲線綜合判斷。（ｋｌ）
　
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