《外資精點》滙研︰港鐵短期催化劑有限，下調目標價至２６﹒５元

　　《經濟通通訊社１５日專訊》滙豐研究發表報告指，港鐵（０００６６）上半年整體盈利按
年增長５５％至８９億元，主要因物業發展盈利入賬時機。但其經常性盈利按年下降１６％至
３４億元，主要由於香港運輸業務的盈利能力低於預期。該行預計２０２７－３０年港鐵盈利將
顯著下降，因物業發展入賬的收穫階段將基本結束。雖然視港鐵為行業內的防守型股票，但由於
資本支出及相關利息費用快速上升，股價存在壓力風險。維持「持有」評級，目標價由２７元下
調至２６﹒５元。
　
　　該行指出，港鐵與政府就北環線達成新協議，短期內的資本支出及利息費用可能相當可觀，
該行認為可能在未來３－５年限制盈利上調。為應對相關開支，港鐵近期發行３０億美元優先票
據及３０億美元永續資本證券。
　
　　香港運輸業務總客運量按年溫和增長０﹒７％，但ＥＢＩＴＤＡ利潤率按年收縮１﹒９個百
分點至３４﹒５％。該行指出，雖然車站商業及購物中心業務顯示一些改善跡象，但上半年租金
調整率仍為負值，分別為７％及７﹒８％。
　
　　該行將港鐵２０２５－２７年盈利預測下調１﹒４－８％，主要因香港運輸業務利潤率降低
及納入新發行的永續證券影響，部分被較低的融資成本抵消。視港鐵為行業內防守型股票，但短
期催化劑有限。（ｋｌ）
　
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