《外資精點》滙研︰快手首季業績符預期，目標價７５元籲買入

　　《經濟通通訊社２８日專訊》滙豐環球研究發表研究報告指，快手（０１０２４）首季業績
符合預期，廣告前景更趨明朗。該行對其核心業務達成２０２５年增長假設更具信心，尤其廣告
業務預計全年將增長１４％。除人工智能因素外，外部效果廣告業務在內容消費垂直領域和本地
生活服務廣告支撐下，料將繼續成為２０２５年整體廣告增長主引擎。
　
　　該行指出，閉環廣告增長亦有望於２０２５下半年發力，隨著貨架電商廣告變現加速及中小
商家更積極採用ＡＩ驅動的智能投放工具，該行同步上調「可靈ＡＩ」收入預測至２０２５年
７３﹒５億元人民幣，因首季用戶增長超預期推升收入表現。該行維持快手「買入」評級，目標
價７５元。
　
　　報告指，可靈ＡＩ首季收入突破１﹒５億元人民幣，付費用戶數快速增長，其中專業用戶訂
閱（Ｔｏ－Ｃ）佔收入７０％，ＡＰＩ服務佔３０％。海外市場貢獻７０％收入，該行指出該結
構有利後續變現提升。全球累計用戶達２２００萬，付費用戶料持續為核心驅動。該業務已實現
毛利轉正。分部估值顯示可靈ＡＩ每股潛在價值可達１１元。
　
　　另外，海外業務首季首度實現盈利，受益於人員與數據中心成本優化。廣告收入保持強勁增
長，巴西電商訂單在嚴格ＲＯＩ管控下按年顯著提升。ＤＡＵ與用戶時長按年增長，反映流量獲
取與運營效率改善。該行預期２０２５年海外業務將實現微利。（ｋｌ）
　
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