《港股偉論－黃偉豪》銀河娛樂業績亮眼，中長期前景看俏

　　《港股偉論》作為澳門最大博彩運營商之一的銀河娛樂（０００２７），在行業內佔據重要
地位。旗下運營如「澳門銀河」等多個綜合度假城，涵蓋酒店、博彩、餐飲、娛樂等多元業務。
２０２５年第一季度市佔率達１９﹒５％，顯示出其強勁的市場競爭力，尤其在高端中場業務方
面，已恢復至疫情前１２６％，表現十分亮眼。
　
　　財務狀況方面，２０２５年第一季度淨收入為１１２﹒０２億元，按年增長６％，按季下降
１％，恢復至２０１９年第一季度水平的８６％。中場及角子機博彩收入按年增長８％，恢復至
２０１９年第一季度水平的１１３％，成為收入增長的重要驅動力。第一季度經調整
ＥＢＩＴＤＡ為３２﹒９６億元，按年增長１６％，按季增長２％，恢復至２０１９年第一季度
水平的８３％，好於《彭博社》的一致預期，體現了公司良好的成本控制與盈利能力。截至
２０２５年一季度末，持有淨現金２７１億元，負債率１８﹒８７％，穩健的財務狀況為公司後
續的業務拓展與投資提供了堅實的資金保障。
　
　　從短期因素來看，暑期娛樂活動，如ＢＴＳ演唱會、張學友巡演等，拉動了第二季度的客流
。五一黃金周期間，公司總博收市場份額錄增長，博彩收入增幅超過行業平均水平，受益於業務
量強勁和貴賓贏率較好。同時，銀河嘉佩樂酒店已於五一黃金周期間試業，大部分酒店客房及博
彩區已運營，進一步吸引高端客源。中期因素方面，嘉佩樂酒店在２０２５年中全面開業，將持
續吸引超高淨值客戶，提升酒店及博彩業務收益。預計２０２７年竣工的銀河四期，將新增
４０％客房，增強接待能力，推動非博彩收入佔比提升至２５％以上，促進業務多元化發展。
　
　　至於長期因素，泰國博彩牌照競標預計２０２６年啟動，若成功獲取牌照，將打開新的市場
空間，成為公司未來重要的業績增長點。此外，橫琴政策紅利也有望在長期為公司帶來新的發展
機遇。
　
　　綜合考慮銀河娛樂的基本面、增長前景與估值情況，整體值得中長期看好。當前股價具有一
定吸引力，短期投資者可關注公司在暑期娛樂活動帶動下的業績表現；中長期投資者可關注銀河
四期落地以及泰國牌照進展帶來的價值提升潛力。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　
黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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