丘鈦科技中期多賺１﹒７倍首派中期息，曾再飆逾半成可否追入？

　　《經濟通通訊社１２日專訊》丘鈦科技（０１４７８）昨日中午公布業績，上半年盈利按年
升近１﹒７倍至３﹒１億元人民幣，與早前盈喜料中期溢利升１﹒５至１﹒８倍相符，收入則增
１５％，並上市以來首度派中期息１５港仙，昨升逾半成收市。集團績後獲多間券商上調目標價
，其中花旗更將目標價翻倍，最新看１７﹒９元，丘鈦今早曾再飆逾半成高見１３﹒８元，是否
仍可追入？
　
＊中期純利按年升１﹒７倍派息１５港仙，收入增１５％＊
　
　　丘鈦科技公布，截至２０２５年６月３０日止中期純利３﹒０８億元人民幣，按年升
１﹒６８倍；每股基本盈利２６分人民幣，首次派發中期息１５港仙。集團指，溢利增加主要由
於營業收入較同期穩健增長、毛利率按年提升，以及聯營公司新鉅科技的經營業績由虧轉盈。
　
　　集團期內收入８８﹒３２億元人民幣，按年升１５﹒１％，主要由於集團應用於車載和物聯
網（ＩｏＴ）領域的攝像頭模組的銷售數量增長約４７﹒９％，推動攝像頭模組產品的綜合平均
單價增長約２７﹒２％，及指紋識別模組產品的銷售數量增長約５９﹒７％。期內毛利約為
６﹒５億元人民幣，毛利率約為７﹒４％，按年提升２﹒２個百分點。
　
＊上調兩項業務銷售目標，有信心下半年續實現良好發展＊
　
　　丘鈦科技上調兩項業務發展目標，包括將應用於車載和ＩｏＴ等非手機領域的攝像頭模組銷
量按年增幅上調至不低於６０％，原業務發展目標為增長不低於４０％；以及指紋識別模組的銷
售數量按年增長上調至不低於３０％，原業務發展目標為增長不低於２０％，其他業務發展目標
維持不變。
　
　　集團指，董事綜合考慮市場狀況及集團的實際發展和綜合能力，有信心帶領集團於下半年直
面挑戰並繼續努力實現良好的發展，努力在本年末實現２０２１年提出的五年戰略規劃的各項目
標。
　
＊花旗：業績受強勁物聯網需求推動，升目標價至１７﹒９元＊
　
　　花旗發表研報指，丘鈦科技上半年業績與上月盈喜預期一致，收入按年升１５％，毛利率升
２﹒２個百分點至７﹒４％。管理層上調全年目標，當中非手機領域的攝像頭模組（ＣＣＭ）出
貨量增長目標由不少於４０％升至不少於６０％，指紋識別模組（ＦＰＭ）出貨量增長目標由不
低於２０％升至不低於３０％，同時維持潛望鏡出貨目標增長不低於１００％，以及３２ＭＰ＋
型號出貨佔比達５５％的目標。
　
　　花旗指，集團上半年非手機ＣＣＭ佔整體ＣＣＭ收入２３﹒９％，但出貨量佔比僅為
４﹒２％。另外，某無人機及運動相機客戶貢獻１７億元人民幣，約佔期內總收入２０％。因此
，上半年業績主要受強勁的物聯網需求推動，料勢頭亦可推動２０２６年盈利增長，基於採購力
度持續、新項目量產、有利的平均售價及毛利。該行重申其「買入」評級，目標價由８﹒８港元
上調至１７﹒９港元，另考慮到２０２５年底可能從出售印度子公司５１％股權中獲得約８億元
人民幣的一次性收益，將其２０２５至２０２７年的淨利潤預測上調１８０％、７５％及９０％
，至１６﹒１億、１２﹒９億和１６﹒６億元人民幣。
　
＊中金：非手機收入增速超預期，升目標價至１４﹒９７元＊
　
　　中金稱，丘鈦科技業績處於預告中樞，超出此前預期，主因非手機ＣＣＭ和ＦＰＭ銷量高增
釋放利潤彈性，同時聯營公司扭虧為盈。由於非手機ＣＣＭ和ＦＰＭ銷量及盈利超預期，同時聯
營公司業績改善，上調公司２０２５年及２０２６年盈利預測４４％及４１％至７﹒０２億及
８﹒５２億元人民幣，維持「跑贏行業」評級，由於非手機收入增速超預期，且中長期成長業務
布局全面，上調目標價６７％至１４﹒９７港元。
　
　　招銀國際亦上調丘鈦科技目標價９﹒８％，從１３﹒２１港元升至１４﹒５港元，重申「買
入」評級。該行指，公司上半年收入同比增１５％，分別超出該行和市場預期５％及８％，淨利
潤同比增１６８％，基本符上月發布盈喜。該行看好丘鈦下半年盈利預測上調的趨勢，相信市場
低估其在非手機市場的領導地位和銷售成長勢頭（特別是無人機和３６０全景相機）。總體而言
，持續看好丘鈦科技在非手機業務（無人機╱汽車╱擴展現實ＸＲ）的增長潛力，並預計在美國
關稅存在不確定性的背景下，其與印度Ｄｉｘｏｎ　Ｇｒｏｕｐ設立的合資公司將推動攝像頭模
組出貨量增長。考慮到２０２５年上半年更強的平均單價╱毛利率表現及非手機業務前景，將
２０２５至２０２７財年的每股收益預測上調１０至１２％。
　
＊黃瑋傑：股價遠遠跑贏同業兼毛利率仍低，有貨宜先沽一半＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來輝立證券董事黃瑋傑，他指丘鈦科技今年
以來股價遠遠跑贏其他手機部件股，去年底收報６﹒３８元，至今已升了逾一倍，瑞聲
（０２０１８）及舜宇（０２３８２）則遠遠落後。丘鈦上半年收入按年升１５﹒１％至
８８﹒３１億元人民幣，有雙位數增長，毛利為６﹒５４億元人民幣，毛利率為７﹒４％，按年
提升２﹒２個百分點，溢利則增近１﹒７倍，賺了３﹒０８億元人民幣，加上首次派中期息，但
與瑞聲及舜宇比較，丘鈦只有單位數毛利率仍偏低，不過也意味還有空間可通過產品結構的調整
，如銷售更多高解像度的鏡頭模組，來進一步提升毛利率。
　
　　黃瑋傑續指，如果丘鈦毛利率達雙位數會令市場很驚喜，可刺激股價有更大升幅，現時升幅
仍算溫和。很多公司公布完業績後都會出現回吐，丘鈦也可能隨時趁好消息出貨，其ＲＳＩ也已
有些頂背馳，若有貨先沽出一半會較安全，餘下一半亦最好定下止賺位鎖定利潤。
　
　　丘鈦科技半日升０﹒５４％收報１３﹒１３元，連升兩日，累積升幅５﹒８９％，成交
１﹒４４億元。其他手機設備股表現各異，舜宇跌０﹒０７％報７７元，瑞聲升０﹒２３％報
４４﹒２元，比亞迪電子（００２８５）升４﹒０９％報４０﹒２６元，鴻騰（０６０８８）升
７﹒２％報３﹒８７元，高偉電子（０１４１５）升１﹒９１％報２９﹒８２元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉