《外資精點》美銀上調恒隆地產評級至買入，目標價升至９﹒６元

　　《經濟通通訊社３１日專訊》美銀發表研究報告指，上調恒隆地產（００１０１）評級由「
中性」至「買入」，目標價由７﹒９元上調２２％至９﹒６元。
　
　　該行指出，內地租戶銷售額在６月至７月期間按季改善，預計下半年租戶銷售額將錄得低單
位數百分比增長，因為比較基數較低。利好因素包括旗艦商場恒隆廣場將有多間商店開業，包括
勞力士及老鋪黃金將於９月至１０月開業，香奈兒則於１１月開業。此外，集團將出售資產（包
括無錫服務式公寓及山頂物業）以加快去槓桿進度。
　
　　管理層強調，將非常謹慎考慮具攤薄效應的股權發行，因此近期不太可能發行可換股債券。
該行指出，恒隆地產的股息收益率為６﹒５％，高於行業平均的５％。目標價是基於資產淨值折
讓５９％，較２０１８年以來的平均折讓水平寬０﹒５個標準差。該行將２０２５－２７財年每
股盈利（ＥＰＳ）預測微調跌２％至增１％。
　
　　報告提到，隨著杭州西湖恒隆廣場接近完工，管理層預計資本開支將於２０２５財年達到
４９億元的峰值，２０２６財年降至３０億元。該行預計２０２７至２０２８財年的資本開支將
進一步降至１０億元或以下。正常化的資本開支應與經常性營運現金流更加平衡，而現金股息可
部分由資產出售提供資金。
　
　　該行預期，淨利潤將於２０２６財年下半年開始恢復增長，因為租金收入回升及西湖恒隆廣
場完工。根據管理層指引，其母公司應從２０２６財年中期開始停止以股代息。該行認為，主要
內地商場的租戶營運成本比率維持在１２－１６％的健康水平，基本租金調整應保持正數。
（ｋｌ）
　
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述
或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致
損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。