《外資精點》瑞銀︰恒隆地產中期核心盈利略遜預期，維持買入評級

　　《經濟通通訊社３１日專訊》瑞銀發表研究報告指，恒隆地產（００１０１）公布２０２５
年上半年核心盈利１６億元，按年下跌９％，略低於該行預期。中期息維持每股０﹒１２元，符
合預期。該行維持恒隆地產「買入」評級，目標價８﹒４元。
　
　　報告指出，上半年業績重點包括：內地租金收入表現穩健，按年僅下跌１％；內地租戶銷售
額跌幅收窄至按年下跌４％，相比２０２４年全年下跌１４％；平均融資成本由２０２４年的
４﹒３％大幅下降至上半年的３﹒９％。淨負債比率則維持在３３﹒５％的水平。
　
　　展望未來，該行預期內地租戶銷售額將會逐步改善，主要受惠於基數效應及內地與海外市場
奢侈品價差收窄。
　
　　報告提到，內地零售組合表現逐步復甦，除武漢外。上半年內地租金利潤大致持平，較
２０２４年下半年按年下跌７％有所改善。租戶銷售額亦顯著復甦，跌幅由２０２４年第三至第
四季度的按年下跌１０％至１８％收窄至下跌４％。在上海，恒隆廣場銷售額跌幅收窄至８％，
相比２０２４年全年下跌２２％；港匯恒隆廣場則錄得強勁反彈，租戶銷售額按年上升１０％，
相比２０２４年下跌１２％。兩個商場的租金收入均保持穩定，按年上升１％，扭轉２０２４年
下跌５％的趨勢。
　
　　至於香港業務方面，上半年香港零售租金收入按年下跌７％，但按季持平。租戶銷售額僅下
跌２％，較２０２４年上半年及全年３－４％的跌幅略有改善。香港寫字樓租金收入亦呈現穩定
跡象，按年僅下跌１％，相比２０２４年全年下跌８％，出租率維持在８７％。展望未來，服務
式公寓可能在２０２５年下半年提供進一步上行潛力，截至６月入住率僅８２％，而年內住宅租
賃市場表現強勁。（ｋｌ）
　
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