內地發布１９條措施提振消費，內需股可望追落後？可以點揀？

　　《經濟通通訊社２５日專訊》中國內需消費持續低迷，人民銀行等六部門最新發布《關於金
融支持提振和擴大消費的指導意見》，針對支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給等六方面
提出１９項重點舉措。內需股今日普遍上升，但大多升幅溫和，只有九毛九（０９９２２）升逾
半成。內需股看來仍受制內地陷於通縮，或可趁低吸納追落後，應如何選擇？
　
＊人行等六部門：支持居民就業增收，加大消費重點領域金融支持＊
　
　　中國人民銀行、國家發展改革委、財政部、商務部、金融監管總局、中國證監會等六部門昨
日聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》。《意見》從支持增強消費能力、擴大
消費領域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優化消費環境和政策支撐
保障等六個方面提出１９項重點舉措。
　
　　另《意見》指，要支持居民就業、增加收入、改善保險保障、積極培育消費需求、強化結構
性貨幣政策工具激勵，鼓勵引導金融機構針對批發零售、住宿餐飲、文體娛樂、旅遊、教育及居
民服務等重點領域的經營主體發放貸款，設立服務消費及養老再貸款，額度５０００億元人民幣
。另一方面，發展債券、股權等多元化融資渠道，支持消費產業鏈優質企業，透過上市、新三板
掛牌等方式融資，加大金融支持，結合消費場景及特點，創新金融產品等。人行將會同有關部門
加快政策實施，指導金融機構繼續加大消費金融支持力度。
　
＊內地５月消費零售升６﹒４％勝預期，國統局：提振消費政策持續顯效＊
　
　　值得一提，國家統計局上周公布，５月份社會消費品零售總額４１３２６億元人民幣，按年
增長６﹒４％，勝預期增５％，比上月加快１﹒３個百分點，為２０２４年以來月度最快增速；
按月增長０﹒９３％。１至５月，社會消費品零售總額２０３１７１億元人民幣，按年增長
５﹒０％。國家統計局貿經司首席統計師袁彥分析，５月份提振消費系列政策持續顯效，網絡購
物節促銷提前和節假日增多，消費需求加快釋放，推動消費市場回升向好。
　
　　不過，當月規模以上工業增加值按年增幅只有５﹒８％，差過預期增５﹒９％。而今年首５
個月城鎮固定資產投資按年增長３﹒７％，亦差過預期增３﹒９％。此外，５月城鎮調查失業率
５％，略較預期５﹒１％為低，４月份為５﹒１％。國家統計局指，５月份隨著政策組合效應持
續釋放，穩經濟、促發展效果顯現，經濟保持總體平穩、穩中有進發展態勢，但外部不穩定、不
確定因素較多，國內需求仍要增強，經濟持續回升向好基礎仍需穩固。
　
＊內地５月ＣＰＩ按年跌０﹒１％勝預期，ＰＰＩ跌幅擴大至３﹒３％＊
　
　　另外，國家統計局早前公布，５月份全國居民消費價格（ＣＰＩ）按年下降０﹒１％，連跌
４個月，惟略勝預期的下降０﹒２％。今年首５個月，ＣＰＩ下降０﹒１％。另５月工業生產者
出廠價格指數（ＰＰＩ）按年跌３﹒３％，跌幅較上月擴大０﹒６個百分點，略多於預期跌
３﹒２％，創２２個月以來最大跌幅。今年首５個月，ＰＰＩ按年跌２﹒６％。
　
　　國統局城市司首席統計師董莉娟表示，疊加上年同期對比基數走高等因素影響，ＰＰＩ按年
降幅比上月擴大。但從邊際變化看，中國宏觀政策加力實施，部分行業供需關係有所改善，一些
領域價格呈向好態勢。消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格按年回升。提振消費相關政策持
續顯效，部分消費品需求釋放帶動相關行業價格回升。
　
＊野村：５至６月國內外運動服飾銷售放緩，看好安踏及Ａｍｅｒ＊
　
　　野村近日發表報告指，中國運動服飾品牌的銷售動能仍面臨不確定性，因現消費者較注重自
我滿足需求，而非競技運動。據該行近期調查，今年５至６月主要國內外運動服飾品牌的銷售動
能有所放緩。預計主要運動服飾公司銷售勢頭疲軟的局面將持續至今年第二季至第三季，主要原
因是低線城市及其服裝細分市場銷售勢頭疲軟，且競爭加劇，惟仍看好安踏體育（０２０２０）
及Ａｍｅｒ　Ｓｐｏｒｔｓ（ＵＳ﹒ＡＳ）。
　
　　摩根士丹利維持安踏體育目標價１１７港元及「增持」評級。大摩指，安踏５月份銷售額增
長優於４月份，原因包括：６﹒１８比去年提早１０天，假日增加，以及天氣恢復正常。線下銷
售本身也表現強勁。預計安踏和ＦＩＬＡ品牌的零售額增長將在２０２５年第二季達到５至９％
，其中ＦＩＬＡ的增長將強於安踏。
　
＊大華繼顯降海底撈目標價至１９元，高盛看好康師傅等飲料股＊
　
　　另大華繼顯指，海底撈（０６８６２）首５個月的翻枱率按年下跌，導致收入按年下降，而
全年收入趨勢的能見度仍然偏低。然而，公司仍然嚴格控制成本，目標維持穩定的經營溢利率。
該行分別下調海底撈今明兩年的盈測６％及２％，又各降收入預測５％，以反映需求復甦遜於預
期，維持「買入」評級，但將目標價由２１﹒４元降至１９元。
　
　　高盛則繼續看好飲料板塊，這是該行在必選消費品中偏好的子板塊，該行認為飲料行業將在
長期內保持銷量增長，並為２０２５年利潤增長前景提供支撐。該行將食品飲料企業的淨利潤預
測至多上調９％，主要反映成本效益、產品周期以及估值延展６個月至２０２６年年中的因素。
該行重申對康師傅（００３２２）、農夫山泉（０９６３３）、華潤飲料（０２４６０）和東鵬
飲料（滬：６０５４９９）的「買入」評級。
　
＊黃偉豪：對內需股看法偏正面，較看好餐飲及體品股＊
　
　　胤源世創家族　辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪指，對內需股看法整體偏向正面，始終有
很多政策對此板塊有較利好支持，而內需是內地「三頭馬車」之一，若要谷經濟，也以刺激消費
最直接及最快，搞基建等則需較長時間才見效，故較看好消費類板塊，但要有耐性持有，因從概
念上看，特別是傳統消費股，既不是如新經濟及ＡＩ有炒作，亦不如過去大半年熱炒的新消費股
有那麼強增速，但這些傳統消費股回至現價，確比大市落後，整個板塊平均估值也便宜，值得中
長線慢慢吸納。
　
　　黃偉豪續指，當中較看好餐飲及體育用品兩類股份，體品行業氣氛當然仍受消費市道一般影
響，但好幾間公司公布的營運數據都持續向好，中長線具較大吸引力，而餐飲股更可直接受惠民
眾消費意欲增強，若大家對經濟前景看法好轉，更願意出來飲飲食食，對此類板塊拉動會更大。
餐飲股中，可揀海底撈，雖然其走勢較九毛九弱，但近幾日也由低位慢慢回升，並突破了一些較
短的均線，可先上望５０天線約１５﹒８元，中線則以１８元為目標。體品股則可揀安踏，股價
上月尾見過１００元，要再上破不難，中線可以１２０元為目標，另李寧（０２３３１）也可考
慮。
　
　　另黃偉豪指，飲品股不太建議吸納，一來表現分化，康師傅表現雖強，但估值也因此不會特
別低，現價不太吸引，二來飲品股受惠政策或經濟復甦程度不太大，因其產品定價偏低，需求彈
性不特別大，受政策刺激「飲多啲」機會不高。另海爾智家（０６６９０）等家電股也可吼，但
要看「以舊換新」或相關政策推出後對其拉動作用，且家電亦牽涉內房，內房行業表現麻麻之下
，對其看法偏向中性。
　
　　內需股今日普遍造好，安踏升１﹒５％收報９４﹒７元，李寧升０﹒１２％報１６﹒２８元
，海底撈升１﹒３３％報１５﹒１４元，九毛九升６﹒４８％報２﹒６３元，百勝中國
（０９９８７）升０﹒４５％報３５４﹒２元，潤啤（００２９１）升１﹒２３％報２４﹒７５
元，青啤（００１６８）升１﹒６７％報５１﹒８５元，百威亞太（０１８７６）升２﹒２３％
報８﹒２６元，農夫山泉升３﹒３３％報４０﹒３５元，康師傅跌０﹒３５％報１１﹒５元，美
的（００３００）升１﹒６６％報７６﹒７５元，海爾智家升１﹒５１％報２３﹒５元，蒙牛
（０２３１９）升０﹒２５％報１６﹒３８元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉