《真知灼見－溫灼培》中美關稅協議如何影響美元黃金

　　《真知灼見》周一（１２日），中美在瑞士日內瓦就最新的關稅談判發表了聯合聲明。聲明
指出，中美雙方承諾在未來９０天內互相降低關稅，以作為談判的緩衝期，在此期間，中國將繼
續對美國進口商品保留徵收１０％關稅，而美國則對中國商品整體徵收３０％關稅。由於美國對
全球進口商品普遍徵收至少１０％關稅，這意味著中國出口到美國的商品相比其他國家僅多徵收
２０％關稅。考慮到中國商品的強大競爭力，預計這一政策對中國商品的影響不會太大。消息一
出，昨天香港和美國兩地股市立即有積極的反應。
　
　　再看其他市場的即時反應。受惠於全球投資氣氛改善，資金追捧風險投資，導致資金從美國
國債市場流出，並推高了具指標性的美國１０年期債息。今早在亞洲市場，美國１０年債息報
４﹒４５５１％，達到近一個月的高位。至於美元，先前因擔心美國在貿易上與全球對抗會損害
經濟，美元曾遭到拋售。然而，隨著特朗普政府的貿易政策明朗化，加上美元在技術上曾經極度
超賣，令昨日美匯出現顯著反彈，一度攀至接近１０２指數點水平，今早在亞洲市場報
１０１﹒６７。
　
＊中美貿易矛盾今年或暫告一段落＊
　
　　往後看，相信大家最關心的問題，莫過於中美貿易在９０天後將如何發展。根據昨日中美在
日內瓦的聯合聲明，如果９０天後談判最終無法達成結果，雙方將在現行稅率上再互加徵２４％
關稅。筆者相信這種可能性不大，如果美國真的有能力加徵中國關稅，早就應該採取行動，不必
等到９０天後。試想想，在９０天內，美國基本上不可能即時全面擺脫對中國供應鏈的依賴。因
此，今年美國與中國的貿易紛爭很有可能到此為止。展望明年，隨著特朗普將面對中期選舉，為
了爭取選票，不排除屆時或可能會出現更進一步的行動。至於歐盟和日本等其他國家，相信她們
也會以中國的情況為借鑑，來釐定與美國之間的關稅水平。
　
＊提防美元反彈金價調整＊
　
　　回看美元前景，正如筆者之前提到，由於市場先前曾對美元作出顯著的拋售，短期內市場可
能會出現補倉行動，從而進一步把美元匯價推高，這對歐元和英鎊可能會帶來較不利影響。相對
而言，澳元和紐元作為商品貨幣，受惠於全球經濟有望改善，並且可能因人民幣匯率有望走強而
變得相對穩定。至於人民幣匯價，除了受惠於出口有望改善外，相信中央也會繼續推動人民幣的
國際化進程，這將有助於人民幣上升。美國加徵中國關稅可能會限制人民幣的上升潛力，但由於
過去兩年人民幣基本上在約７至７﹒４兌１美元的範圍內波動，不排除未來人民幣會傾向於這一
波幅範圍的強方邁進。最後回看黃金，金價早前不斷創歷史新高，主要是由於特朗普政府要強硬
推貿易政策所導致。既然特朗普政府現今在關稅政策上作出改變，料同會削弱金價的上升能力，
短期內金價要重上３５００美元會有一定困難。始終，從年初至今，金價已累積了龐大升幅，即
使調整也是自然的事。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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